뱅가드의 VOO, SPY를 제치다: ETF의 미래에 대한 신호
뱅가드의 저비용 거물이 ETF 시장을 재편하다
뱅가드의 대표적인 S&P 500 ETF, VOO가 공식적으로 스테이트 스트리트의 SPY를 넘어 세계 최대의 상장지수펀드가 되었습니다. 미국 시장 초반 거래에서 VOO는 약 6,318억 달러의 자산을 보유하며 SPY의 6,303억 달러를 약간 앞섰습니다. 이 중요한 사건은 주목할 만하지만, 이러한 변화를 이끄는 근본적인 요인은 더 큰 규모의 산업 전반의 변화를 보여줍니다. 이는 ETF 시장을 근본적으로 재편하고 있습니다.
변화의 배경
- VOO의 빠른 자금 유입: 올해에만 230억 달러 이상이 VOO로 유입되어 SPY를 예상보다 훨씬 빠르게 따라잡았습니다. 반면 SPY는 160억 달러의 순유출을 겪었습니다.
- 수년간의 따라잡기: 2022년 초, VOO는 SPY보다 1,820억 달러 뒤쳐져 있었습니다. 불과 11월까지만 해도 블랙록의 IVV를 넘어 2위를 차지하기 전까지 500억 달러 뒤쳐져 있었습니다.
- 월스트리트의 ETF 붐: 더 넓은 ETF 시장은 총 자산 10조 달러를 넘어섰으며, 미국 주식 추적 펀드가 가장 큰 혜택을 받았습니다. 현재 미국 주식은 전 세계 시가총액의 60.5%를 차지하며, 이는 1973년 이후 최고 수준입니다.
투자자들이 SPY보다 VOO를 선택하는 이유
1. 저렴한 수수료의 힘
비용 효율성은 뱅가드 상승의 결정적인 특징입니다. VOO는 업계 최고 수준인 0.03%의 운용 보수를 부과하며, 이는 SPY의 0.0945%보다 훨씬 낮습니다. 시간이 지남에 따라 이러한 비용 이점이 복리 효과를 내면서 VOO는 장기적인 매수 후 보유 투자자에게 선호되는 선택이 됩니다.
2. 투자자 행동의 변화
SPY는 뛰어난 유동성과 레버리지 옵션으로 인해 트레이더 사이에서 여전히 지배적이지만, VOO는 안정성과 장기적인 수익을 우선시하는 투자자를 확보하고 있습니다. 수동적이고 비용 효율적인 전략을 선호하는 개인 투자자가 증가함에 따라 SPY의 높은 운용 보수는 부담이 되었습니다.
3. 뱅가드의 구조적 이점
뱅가드는 미국 증권 거래 위원회(SEC)로부터 "ETF-as-a-share class" 구조를 운영할 수 있는 유일한 자산 관리 회사입니다. 이를 통해 뮤추얼 펀드 투자자는 보유 자산을 ETF로 원활하게 전환할 수 있으며, 이는 자연스럽게 자산을 VOO로 향하게 하는 모델입니다.
산업 전반에 미치는 영향: 이것이 ETF 시장에 의미하는 바
1. 심화되는 수수료 전쟁
스테이트 스트리트 및 기타 자산 관리 회사는 이미 공격적인 가격 인하로 대응했습니다. 2023년, 스테이트 스트리트는 SPDR 포트폴리오 S&P 500 ETF의 수수료를 0.02%로 인하하여 뱅가드를 깎아내렸습니다. 그러나 SPLG는 580억 달러만 축적했으며, 이는 수수료 인하만으로는 VOO와 같은 기존 거대 기업으로부터 투자자 선호도를 바꾸기에 충분하지 않을 수 있음을 시사합니다.
수수료 제로 경쟁이 가속화되고 있습니다. 수동적 ETF가 계속해서 자금 유입을 지배함에 따라 자산 관리 회사는 수익 창출 방식을 재고해야 합니다. 이는 다음으로 이어질 수 있습니다.
- 성과 기반 가격 모델의 채택 증가.
- 수동적 및 능동적 전략을 결합한 새로운 하이브리드 ETF.
- 수수료 수입 감소를 상쇄하기 위한 증권 대여에 대한 의존도 증가.
2. 기관의 영향력 대 개인의 지배력
SPY는 역사적으로 깊은 유동성과 거래 효율성으로 인해 기관 투자자를 위한 ETF였습니다. 그러나 VOO의 부상은 ETF 산업의 권력 변화를 강조합니다. 이는 점점 개인 투자자가 주도하고 있습니다.
낮은 비용의 수동적 상품을 우선시하는 개인 투자자는 이전에 기관 거래가 지배했던 방식으로 시장 흐름을 지시하고 있습니다. 이러한 추세는 다음을 의미할 수 있습니다.
- 높은 비용의 ETF에 의존하는 능동적 거래 전략의 감소.
- 기관 포트폴리오가 낮은 수수료의 개인 선호 펀드로 이동.
- 높은 회전율 거래 모델에 의존하는 자산 관리 회사에 대한 잠재적인 어려움.
3. 시장 집중 및 시스템 리스크
소수의 초저비용 ETF가 수동적 투자 흐름의 대부분을 축적함에 따라 시장 집중 및 시스템 리스크에 대한 질문이 제기되고 있습니다. 뱅가드, 블랙록, 스테이트 스트리트가 집합적으로 주식 ETF의 압도적인 점유율을 통제하는 경우 다음 사항에 대한 우려가 제기될 수 있습니다.
- 대규모 상환이 발생하는 경우 시장 침체 시 유동성 리스크.
- 인덱스 펀드 지배력에 대한 잠재적인 규제 조사.
- 수동적 전략에 과도한 자본 집중으로 인한 시장 왜곡.
ETF는 일반적으로 안정적인 힘으로 간주되지만, 그 영향력이 커짐에 따라 다음과 같은 질문이 제기됩니다. 너무 많은 자본이 너무 적은 펀드에 집중되면 어떻게 될까요?
ETF의 미래
- 수수료 압박은 계속될 것입니다: 투자자들이 더 낮은 비용을 요구함에 따라 ETF 운용 보수에 대한 추가적인 하향 압력이 예상됩니다. 승자는 규모와 유통력을 가진 사람들입니다.
- 하이브리드 모델이 인기를 얻을 수 있습니다: 자산 관리 회사가 비용 외에 차별화할 방법을 모색함에 따라 액티브-패시브 하이브리드가 등장할 수 있습니다.
- 규제 조사가 증가할 수 있습니다: 소수의 자산 관리 회사가 주식 시장에 대한 과도한 영향력을 얻음에 따라 규제 당국이 ETF 산업 역학을 더 자세히 살펴볼 것으로 예상됩니다.
뱅가드의 이정표는 단순한 순위 변화 그 이상입니다. 이는 투자자가 자본을 배분하는 방식의 근본적인 변화를 나타냅니다. ETF 지배를 위한 싸움은 아직 끝나지 않았지만 한 가지는 분명합니다. 산업은 진화하고 있으며, 저비용 패시브 투자가 선두에 있습니다.