해방의 날인가, 시장의 대혼란인가? 트럼프의 관세, 2025년의 충격, 그리고 내부자 의혹
관세와 시장 변동성이 극심했던 한 주
2025년 4월 2일, 백악관 로즈 가든에서 도널드 트럼프 대통령은 밝은 봄 햇살 아래 미국의 무역에 대한 "해방의 날"을 극적으로 선언했습니다. 몇몇 환호하는 철강 노동자들에게 둘러싸인 트럼프는 새로운 관세 계획을 발표했습니다. 4월 5일부터 미국으로 수입되는 모든 제품에 10%의 일괄 관세를 부과하고, 4월 9일에는 57개국으로부터의 수입품에 추가적인 고율 관세를 부과한다는 내용이었습니다. 트럼프 대통령은 이 대담한 조치가 미국을 수십 년간의 불공정 무역에서 해방시키고 *"국가의 여러 문제들을 해결"*할 것이라고 주장했습니다. 하지만 투자자들은 매우 다른 것을 보았습니다. 바로 혼란이었습니다.
금융 시장의 반응은 신속하고 격렬했습니다. 트럼프 대통령의 로즈 가든 발표가 4월 2일 뉴스에 보도된 지 몇 분 만에 주가가 폭락하기 시작했습니다. 4월 4일 금요일까지 다우존스 산업평균지수는 2,200포인트 이상 폭락(~5.5% 단일 낙폭)하여 2월 말 최고치에서 약 14% 하락했습니다. 광범위한 S&P 500 지수도 그날 거의 6% 하락한 5,074를 기록하며 2020년 팬데믹 폭락 이후 최악의 날을 맞이하여 약 2조 7천억 달러의 시장 가치를 잃었습니다. 기술주 중심의 나스닥 종합지수도 거의 6% 하락하여 약세장에 진입했습니다(최근 고점 대비 20% 이상 하락). 한 시장 전략가는 "무역 정책에 대한 불확실성이 며칠 만에 매우 높아졌다"고 언급했습니다.
주식이 폭락하는 동안 암호화폐와 금과 같은 대체 자산은 크게 변동했습니다. 종종 "디지털 금"이라고 불리는 비트코인은 일부 투자자들이 전통적인 금융 시스템에서 벗어나 피난처를 찾으면서 관세 공포 속에서 처음에 급등하여 4월 초에 두 자릿수 상승률을 기록했습니다. 한 암호화폐 분석가는 4월 5일에 "이번 주 무역 전쟁의 혼란이 비트코인에 로켓 연료를 공급했다"고 언급하며 다우 지수가 폭락하면서 거래량이 급증했다고 지적했습니다. 주 중반까지 비트코인은 몇 달 만에 최고가를 기록하며 일시적으로 6만 달러를 넘었지만, 변동성이 다시 커지면서 가격이 하락했습니다. 안전 자산 선호 현상은 다른 곳에서도 분명했습니다. 금 가격은 1년 만에 최고치를 기록했고, 거래자들이 안전 자산으로 몰리면서 미국 국채 수익률은 하락했습니다. 반대로 무역에 노출된 것으로 보이는 미국 자동차 제조업체, 기술 회사, 대형 소매업체는 투입 비용 증가와 시장 손실에 대한 우려로 주가가 하락했습니다.
"해방의 날" 관세는 세계 경제에 변동성이 극심했던 한 주를 만들었습니다. 미국의 무역 파트너들은 놀라움과 보복 위협으로 반응했습니다. 4월 3일까지 통화 시장을 진정시키기 위한 긴급 중앙 은행 개입에 대한 소문이 돌았습니다. 4월 4일까지 주식 시장의 붕괴는 심화되었고, 제롬 파월 연방 준비 제도 의장은 드물게 공개 경고를 발표했습니다. 그는 관세 공격이 "예상보다 훨씬 크며" 미국의 성장을 둔화시키고 인플레이션을 높일 가능성이 높다고 말했습니다. 주가가 계속 하락하면서 트럼프의 경제팀은 혼란에 빠졌습니다. 내부적으로 보좌관들은 대통령에게 접근 방식을 완화할 것을 촉구했다고 이 문제에 정통한 관계자들이 전했습니다. 4월 7일 월요일, 엄청난 압력 속에서 백악관은 동맹국에 대한 일시적인 유예를 시사했습니다. 마침내 4월 9일, 트럼프는 부분적으로 물러섰습니다. 중국 이외의 국가에 대한 관세는 90일 동안 중단되었습니다. 이는 무역 파트너들을 새로운 협상으로 유도하기 위한 임시 조치였습니다. 그는 여전히 중국 제품에 대한 관세를 즉시 125%로 인상하여 베이징과의 무역 전쟁을 강화했지만, 다른 국가에 대한 중단은 공포를 억제했습니다. 세계 시장은 조심스럽게 안도의 한숨을 내쉬었고, 미국 주식은 안정화되어 4월 10일까지 소폭 상승했습니다. 하지만 한 주가 끝날 무렵 피해는 이미 발생했습니다. 수조 달러의 주식 가치가 사라졌고, 수많은 포트폴리오가 손상되었으며, 정부의 경제 운영에 대한 신뢰가 크게 흔들렸습니다.
이익 패턴: 시장 움직임과 가능한 조작
사태가 진정되자 관세로 인한 시장 변동으로 누가 이익을 얻었을지에 대한 불편한 질문이 떠오르기 시작했습니다. 트럼프의 관세 발표 시기와 주식 및 통화에 대한 예상 가능한 영향은 노련한 트레이더들에게 간과되지 않았습니다. 실제로 2025년의 관세 혼란은 트럼프의 첫 번째 임기 초기에 주요 시장을 움직이는 뉴스에 앞서 적절한 시기에 이루어진 거래와 끔찍할 정도로 유사했습니다. 예를 들어 2019년에는 주요 무역 관련 트윗과 발표 직전에 S&P 500 선물에 대한 이례적인 베팅이 있었고, 그 결과 알 수 없는 투자자들에게 수억 달러의 이익이 발생했다는 보고가 있었습니다. 당시 금융 언론은 관세에 대한 백악관의 깜짝 발표 몇 시간 전에 이루어진 대규모 선물 포지션의 "이상한 우연"을 지적했습니다. 이는 내부자 정보에 대한 사전 지식을 암시하는 패턴이었습니다. 2025년 4월로 시간을 돌려보면 의심스러운 거래 활동이 다시 한번 시장 감시자들에 의해 감지되었습니다. 시카고 상업 거래소의 데이터에 따르면 주식 지수 선물의 거래량은 트럼프 대통령의 로즈 가든 연설 몇 시간 전인 4월 1일 저녁에 비정상적인 수준으로 급증했습니다. 누군가가 주식 시장에 반대하는 큰 베팅을 한 것으로 보이며, 이는 시장이 며칠 후 폭락했을 때 큰 이익을 얻었습니다. 한 베테랑 플로어 트레이더는 뉴스 보도 직전에 발생한 공매도 열풍을 설명하면서 블룸버그 기자들에게 "마치 일부 사람들이 무슨 일이 일어날지 미리 알고 있었던 것 같다"고 말했습니다.
트럼프의 관세 움직임과 관련된 내부자 거래 또는 시장 조작 가능성은 규제 당국과 국회의원들의 조사를 받았습니다. 익명을 조건으로 말한 관계자에 따르면 증권 거래 위원회와 상품 선물 거래 위원회는 4월 혼란 이후 조용히 조사를 시작했습니다. 금융 당국은 트럼프의 측근, 가족 또는 관계자가 관세 결정에 대한 사전 지식을 선호하는 트레이더나 펀드에 유출했는지 조사하고 있습니다. 심지어 외국 기관도 감시 대상입니다. 정보 보고서에 따르면 일부 해외 투자자들이 트럼프의 계획에 대해 알게 되어 포트폴리오를 조정한 것으로 보입니다. 특히 트럼프의 핵심 측근이 그러한 혐의에 직면한 것은 이번이 처음이 아닙니다. 2018년 초, 억만장자 투자자이자 트럼프의 측근인 칼 아이칸은 트럼프가 철강에 대한 높은 관세를 발표하기 불과 며칠 전에 3,100만 달러 상당의 철강 관련 주식을 청산했습니다. 이는 철강 의존 기업의 가격이 폭락했을 때 아이칸을 큰 손실로부터 보호한 조치였습니다. (아이칸은 어떠한 잘못도 부인했지만, 시기는 분노와 SEC 조사를 촉발했습니다.) 2025년 4월 사건에서 시장 감시자들은 특정 국내 철강 및 알루미늄 주식이 해방의 날 며칠 전에 비정상적으로 급등했다고 지적했습니다. 마치 일부 내부자들이 다가오는 보호주의 정책으로 이익을 얻기 위해 포지션을 잡은 것처럼 보였습니다. 한편, 항공사 및 기술 주식에서 대규모 공매도 포지션이 나타났습니다. 이는 수입 비용 증가로 고통받을 운명에 처한 분야였으며, 해당 주식이 하락하기 직전에 나타났습니다. 그러한 선견지명이 있는 거래는 위험 신호를 발생시켰습니다. 이것들은 현명한 추측이었을까요, 아니면 연결된 사람들이 비공개 정보로 이익을 얻었을까요?
트럼프의 가족과 가까운 측근도 조사 대상입니다. 한 가지 초점은 트럼프 측근의 누군가가 특정 관세 선택으로 재정적으로 이익을 얻을 수 있었는지 여부입니다. 예를 들어 트럼프의 4월 9일 결정은 미국의 동맹국(중국 제외)에 대해 90일 동안 면제 조치를 취했는데, 이는 캐나다와 멕시코(주요 자동차 부품 공급업체)가 일시적인 면제를 받았기 때문에 자동차 제조업체 주식의 안도 랠리를 일으켰습니다. 흥미롭게도 백악관 기록에 따르면 트럼프는 북미 수입에 대한 면제를 발표하기 직전인 4월 8일에 디트로이트의 한 대형 자동차 제조업체 CEO와 전화 통화를 했습니다. 그 정보가 기밀로 유지되었을까요? 의회 민주당은 트럼프의 사위인 재러드 쿠시너와 그의 성인 자녀가 대통령 재임 중에도 여전히 글로벌 비즈니스 거래에 깊이 관여하고 있다고 지적합니다. 트럼프 가족의 사업적 이해관계가 어떤 국가가 관세 대상이 되고 어떤 국가가 면제되는지에 영향을 미쳤을까요? 예를 들어 터키(트럼프 그룹이 주요 건물을 사용하도록 허가한 곳)는 윤리 감시 단체의 눈살을 찌푸리게 하는 유출된 초안에 따르면 처음에 해방의 날 관세 목록에 없었습니다. (정부 관계자는 이를 우연이라고 부르며 비판 이후 터키가 나중에 포함되었다고 언급했습니다.) 더욱 직접적으로 트럼프의 소셜 미디어 게시물과 즉흥적인 발언은 한 주 내내 시장을 움직였습니다. 모건 스탠리의 한 고위 분석가는 "특정 연결된 투자자들이 트럼프의 트루스 소셜 게시물을 몇 초 안에 미러링했습니다. 그들은 고도의 경계를 유지하는 알고리즘을 가지고 있거나 트윗이 나올 것을 알고 있었습니다." 이 모든 것이 2025년의 관세 혼란이 단순한 정책이 아니라 정보를 아는 사람들에게 이익을 얻을 수 있는 기회였다는 우려를 키우고 있습니다.
여러 내부자 증언은 의혹을 뒷받침합니다. 익명을 조건으로 폴리티코에 말한 한 전 백악관 보좌관은 해방의 날 며칠 전 트럼프가 마라라고에서 측근들과 함께 관세 출시 시기와 방법에 대해 협의했다고 밝혔습니다. 이 소식통에 따르면 참석자 중에는 월스트리트에서 주요 역할을 하는 두 명의 억만장자 지지자가 있었습니다. *"논의는 무역 적자와 중국에 대한 것만이 아니었습니다."*라고 보좌관은 회상했습니다. "시장을 너무 많이 놀라게 하지 않는 것'에 대한 이야기가 있었고 '하락세를 매수하는 것'에 대한 농담도 있었습니다." 그러한 일화는 추측을 부채질했을 뿐입니다. SEC의 집행 부서는 해당 날짜 주변의 통신 및 거래 기록을 조사하고 있는 것으로 알려졌습니다. 트럼프의 가족, 내각 또는 친구 그룹의 누군가가 개인적인 이익을 위해 트레이더에게 정보를 유출하거나 포트폴리오를 재조정했다는 증거가 나타나면 이는 연방법 위반에 해당합니다. 전 SEC 변호사인 제이콥 프렌켈은 "이것은 내부자 거래의 냄새가 나는 바로 그런 시나리오입니다."라고 말하면서 부정 행위의 모습조차도 대중의 신뢰를 훼손할 수 있다고 지적했습니다. 지금까지 공식적인 기소는 없었지만 답변되지 않은 질문은 남아 있습니다. 공공 정책과 사적 이익 간의 경계를 흐리게 하는 것으로 알려진 정부에서 누군가가 관세 혼란을 이용하여 이익을 얻었을까요?
포퓰리즘 대 이익: 트럼프의 수사법의 모순
트럼프는 오랫동안 *"잊혀진 남녀"*의 옹호자라고 자칭하며 미국의 노동 계층과 소외 계층을 끌어올리겠다고 맹세했습니다. 그의 관세 운동은 정확히 그러한 조건으로 판매되었습니다. 그는 해방의 날 발표에서 *"우리는 마침내 미국을 우선시하고 있습니다."*라고 외치며 수입세가 러스트 벨트의 공장을 되살리고 불공정한 외국 경쟁으로부터 블루칼라 일자리를 보호할 것이라고 주장했습니다. 불과 몇 주 전인 3월 4일 의회 연설에서 트럼프는 자신의 강력한 무역 위협 덕분에 *"공장이 도처에서 문을 열고 있다"*고 선언하고 기업들에게 *"미국에서 제품을 만들지 않으면 관세를 내야 할 것"*이라고 경고했습니다. 대통령은 그의 보호주의 정책을 애국심과 사회 정의의 외투로 감쌌습니다. 그는 관세가 일자리를 해외로 이전한 부유한 다국적 엘리트들을 처벌하고 어려움을 겪고 있는 미국 공동체가 재건하는 데 도움이 될 것이라고 주장했습니다. 트럼프는 공개 석상에서 관세를 도덕적 명령으로까지 제시하며 한때 *"관세는 영어에서 가장 아름다운 단어"*라고 트윗하고 이러한 수입세가 *"미국의 영혼을 보호할 것"*이라고 주장했습니다.
그러나 2025년 4월의 현실은 매우 다른 이야기를 했습니다. 트럼프의 관세 파도는 외국 이익에 고통을 주기는커녕 많은 평범한 미국인들에게 즉각적인 고통을 안겨주었습니다. 며칠 만에 일상 용품 가격이 오르기 시작했습니다. 자동차 부품 및 전자 제품과 같은 수입 자재에 의존하는 소규모 기업은 갑자기 더 높은 비용에 직면했습니다. 한 중서부 가전 제품 제조업체는 "이미 공급업체로부터 비용 인상 통지를 받고 있습니다."라고 말하며 관세로 인해 노동자를 해고해야 할 수도 있다고 한탄했습니다. 경제학자들은 트럼프의 반복적이고 부정확한 주장인 *"외국이 관세를 지불한다"*에도 불구하고 실제로 관세는 일반적으로 미국 수입업체와 소비자가 더 높은 가격의 형태로 지불한다고 지적했습니다. 실제로 주 중반까지 정부 자체도 미국 소비자들이 어느 정도 영향을 받을 것이라고 조용히 인정했으며 트럼프는 미국인들에게 *"어느 정도 고통"*이 있을 수 있지만 *"지불해야 할 가치가 있을 것"*이라고 주장했습니다. 그러한 발언은 식료품 및 가스 요금이 오르는 것을 지켜보는 노동자 가족에게 거의 위로가 되지 못했습니다. *"서민"*을 옹호하겠다고 약속한 사람에게 트럼프의 행동은 소득의 더 많은 부분을 수입품에 지출하는 저소득 가구에 불균형적으로 해를 끼치는 소비세의 역할을 하는 역진적인 세금을 부과했습니다.
비평가들은 트럼프의 포퓰리즘 수사법은 연막탄이었다고 주장하며 그의 2025년 무역 기동은 궁극적으로 소외 계층보다 부유하고 연결된 사람들을 훨씬 더 도왔다고 주장합니다. 평범한 미국인들의 퇴직 계좌와 401k가 주식 시장 붕괴 동안 가치를 잃고 있는 동안 일부 지위가 좋은 투자자들(언급했듯이 내부자 접근 권한이 있을 가능성이 있음)은 공매도 포지션에서 이익을 얻고 있었습니다. 그리고 트럼프가 관세를 일자리를 되찾아오는 방법으로 선전했지만 제조업체들은 갑작스러운 수입세가 생산 비용을 높이고 미국 수출에 대한 외국의 보복을 유발하여 실제로 미국 일자리를 잃게 할 것이라고 불만을 제기했습니다. 실제로 그 주 내에 한 주요 중서부 농업 협회는 트럼프의 4월 9일 중국에만 해당되는 인상에 대한 반응으로 중국의 미국 농업에 대한 대응 관세가 *"이미 어려움을 겪고 있는 농부들에게 타격을 줄 것"*이라고 밝혔습니다. 이러한 발전은 약자를 옹호하는 사람으로서의 트럼프의 대외적 이미지와 극명하게 대조됩니다. 텍사스의 한 자동차 부품 공장의 노조 지도자인 마리아 에르난데스는 *"그는 노동자들에게 그들을 위해 싸우고 있다고 말하지만, 우리의 생계로 룰렛을 돌리고 있습니다."*라고 말합니다. "우리 공장의 주문은 관세 때문에 줄어들고 있습니다. 그것이 서민에게 어떻게 도움이 됩니까?"
트럼프의 정치적 동맹국 중 일부조차 불편해했습니다. 폴리티코가 보도한 한 공화당 상원의원의 사무실에서 유출된 이메일은 내부 반대를 드러냈습니다. *"우리는 포퓰리즘을 설교하고 있지만 월스트리트의 억만장자를 구제하고 있습니다."*라고 보좌관은 주식 시장을 안정시키기 위해 고려 중인 시장 개입을 언급하면서 썼습니다. 한 주 내내 트럼프는 관세 전략이 장기적으로 결실을 맺을 것이라고 계속 주장하며 자신을 중국과 글로벌 엘리트에 맞설 만큼 용감한 사람으로 묘사했습니다. 그러나 환호하는 트레이더들의 이미지는 무시하기 어려웠습니다. 그들은 시장이 하락할 것이라고 베팅한 공매도를 통해 큰 돈을 벌었고, 공장 노동자들이 공급망 중단과 가능한 휴가에 대해 걱정하는 장면과 병치되었습니다. 트럼프의 수사법과 결과 사이의 대조는 노벨상 수상 경제학자인 폴 크루그먼이 CNBC 패널에서 *"이것은 남자를 괴롭히는 것이 아니라 서민을 괴롭히는 것이었고, 큰 남자들은 돈을 벌었습니다."*라고 재치있게 말하면서 가장 잘 요약되었습니다.
판결: 감독, 항의, 그리고 지속적인 영향
2025년 4월 7일의 격동적인 한 주가 끝날 무렵 즉각적인 위기는 다소 완화되었지만 이 사건은 깊은 상처와 답변되지 않은 질문을 남겼습니다. 트럼프의 부분적인 후퇴(동맹국에 대한 90일 중단) 이후 시장은 결국 어느 정도 회복되었고, 미국의 무역 불만을 해결하기 위해 유럽, 캐나다, 멕시코와 외교적 논의가 시작되었습니다. 그러나 미국의 신뢰도와 경제적 안정성에 대한 피해는 이미 발생했습니다. 연방 준비 제도 이사회와 OECD는 모두 2025년 성장 예측을 줄였으며, 트럼프의 관세 체제를 경제에 대한 주요 역풍으로 명시적으로 언급했습니다. 크고 작은 기업은 다음 분기에 새로운 관세가 부과될지 확신하지 못하고 투자를 보류했습니다. 베이징에서 브뤼셀에 이르기까지 미국의 무역 파트너는 트럼프의 예측할 수 없는 무역 공격에 대해 경계하는 법을 배웠고, 신뢰는 훼손되었습니다.
한편, 책임과 투명성에 대한 요구가 더욱 커졌습니다. 국회의사당에서 의회 민주당(그리고 소수의 공화당)은 관세 결정과 시장 조작 또는 이해 상충과의 가능한 연관성에 대한 청문회를 요구했습니다. 하원 금융 서비스 위원회는 "4월 관세 발표 주변의 비정상적인 시장 활동"에 대한 조사를 발표하고 주요 백악관 관계자로부터 통신 기록을 요구했습니다. 알렉산드리아 오카시오-코르테스 하원 의원은 격렬한 위원회 세션에서 트럼프 측근의 수상한 시기의 역사적 사례를 인용하면서 *"누군가 내부 정보로 이익을 얻었을까요? 미국 국민은 알아야 할 권리가 있습니다."*라고 선언했습니다. 윤리 감시 단체도 재임 중 사업 제국 소유권을 유지하기로 한 트럼프의 결정에 대한 비판을 재개하면서 이는 지속적인 잠재적 갈등을 야기한다고 주장했습니다. (트럼프는 자신의 사업을 아들들이 운영하는 신탁에 맡겼지만, 비평가들은 그가 신탁 정보에 접근할 수 있고 트럼프 그룹의 이익을 알고 있었다고 지적합니다.) 그들은 트럼프 브랜드의 해외 부동산 및 사업이 관세 및 무역 정책에 간접적으로 영향을 받을 수 있다고 지적했습니다. 예를 들어 캐나다 밴쿠버에 있는 트럼프의 고급 호텔은 미국 관세로 중국이 지명되기 며칠 전에 중국 방문객의 예약이 급증한 것으로 알려졌습니다. 이는 눈살을 찌푸리게 하는 우연이었습니다.
금융 분석가와 해설가들은 트럼프의 관세 갬빗 뒤에 숨은 진정한 의도에 대해 의견이 분분합니다. 트럼프가 주장하는 것처럼 이것이 "상황이 나아지기 전에 충격을 줄" 것이라고 완전히 예상한 강경한 협상 전략이었을까요? 아니면 전개된 방식 즉 갑작스럽고 극단적이며 부분적으로 번복된 것이 특정 내부자들이 혼란에서 보상을 거두도록 편리하게 허용하는 냉소적인 책략을 시사했을까요? 저명한 탐사 저널리스트인 베서니 맥클린은 *"시장 조작은 증명하기가 매우 어려울 수 있지만 여기의 패턴은 눈에 띕니다."*라고 말합니다. 그녀는 베니티 페어에 게재된 분석에서 2025년 관세 사가가 **"트럼프주의의 역설을 요약한다"**고 썼습니다. 그것은 연고주의의 핵심을 감싼 포퓰리즘 약속입니다. 트럼프의 움직임의 수혜자는 그녀가 지적하기를 "관세가 겉으로는 부과되었던 위스콘신이나 오하이오의 공장 노동자가 아니라 트럼프 시대를 유리하게 활용하는 방법을 알고 있는 소수의 시장에 능통한 투자자와 기업이었습니다." 반면에 트럼프 지지자들은 비행에 대한 어떠한 제안도 순전히 추측이라고 주장합니다. 트럼프 경제 고문이었던 스티븐 무어는 *"트럼프는 누가 어떤 뉴스로 거래하는지 통제할 수 없습니다."*라고 말합니다. "그는 나라를 위해 옳다고 생각하는 일을 했습니다. 일부 사람들이 시장에 반대하여 베팅하고 이겼다면 그것은 그들의 책임이지 그의 책임이 아닙니다." 트럼프 캠프는 어떠한 잘못이나 내부자 거래도 강력히 부인하며 그러한 주장을 *"음모론"*으로 일축합니다.
분명한 것은 시장의 공정성과 리더십의 의도에 대한 신뢰가 타격을 입었다는 것입니다. 소외 계층을 옹호한다고 주장한 정부는 결국 중간 계층 투자자와 소비자를 공격하는 정책을 촉발시켰습니다. 이 모든 동안 소수의 연결된 사람들이 사전 통지를 받았는지에 대한 의문이 소용돌이쳤습니다. 2025년 관세 폭풍은 경제적 벼랑 끝 전술과 위험한 의도하지 않은(또는 의도된) 결과의 사례로 수년 동안 연구될 가능성이 높습니다. 국가가 앞으로 나아감에 따라 이 사건은 권력의 복도에서 고상한 포퓰리즘 이상이 이익 추구와 너무 쉽게 충돌할 수 있고 때로는 이를 무너뜨릴 수 있다는 것을 뼈아프게 상기시켜 줍니다.