스타벅스, 커피 가격 헤지 10억 달러에서 2억 달러로 축소 – 이는 감수할 만한 위험인가?

스타벅스의 커피 가격 헤지 축소: 자세히 알아보기

스타벅스는 2023년 9월 현재 2억 달러 미만의 고정 가격 계약을 보유하며 커피 가격 헤지를 대폭 줄였습니다. 이는 2019년의 10억 달러에서 큰 감소입니다. 이 결정은 최근 13년 만에 최고가인 파운드당 3달러에 거래되고 있는 커피 선물 가격이 치솟고 있을 때 이루어졌습니다.

이 시점은 우려스럽습니다. 커피 가격이 대규모 생산 국가에서의 악천후와 공급 축소의 결합으로 빠르게 상승하고 있기 때문입니다. 이러한 결정은 스타벅스가 글로벌 커피 시장의 변동에 더 취약해진다는 것을 의미하며, 특히 가격 상승과 공급 축소 시기에 더욱 그렇습니다. 이 결정의 시점은 전략적 큰 변화가 있다는 것을 암시하며, 투자자들 사이에 우려를 불러일으키고 있습니다.

스타벅스의 시장 위치와 공급망

스타벅스는 전 세계 커피 공급의 약 3%를 구매하며 커피 산업에서 강력한 입지를 차지하고 있습니다. 회사는 약 40,000개의 카페와 소매업체에 서비스를 공급하며 매년 약 8억 파운드의 커피를 구매하여 현재 시장 가격으로 24억 달러의 비용을 지불하고 있습니다.

이러한 운영을 관리하기 위해 스타벅스는 루이 드레퓌스, 올라무 등 산업 주요 공급업체 56곳에 의존하고 있습니다. 이러한 공급업체들은 스타벅스의 운영에 필요한 커피의 질과 공급을 보장하는 데 중요한 역할을 합니다. 스타벅스의 조달 전략은 스위스 로잔에 본사를 둔 스타벅스 커피 트레이딩 컴퍼니에 의해 관리됩니다. 헤지 축소에도 불구하고, 스타벅스는 2023년 9월 현재 11억 달러의 총 구매 의무를 유지할 것을 약속했습니다. 대부분의 구매는 고정 가격 계약보다는 가격 미정 계약에 의존하고 있습니다.

스타벅스의 구매 전략에는 고정 가격 계약과 가격 미정 계약 두 가지 유형이 있습니다. 9월 기준, 가격 미정 계약은 9억 2900만 달러로 평가되었고, 고정 가격 파생 계약은 1억 5400만 달러로 2020년 이후 가장 낮은 금액을 기록했습니다.

스타벅스의 변화하는 구매 전략

스타벅스는 이제 커피 구매에 더 유연한 접근법을 채택했습니다. 현재 의무금 9억 2900만 달러는 가격 미정 계약으로 구성되어 있으며, 파생 계약은 1억 5400만 달러로 2020년 9월 이후 가장 낮은 값입니다.

이전 CEO인 케빈 존슨은 12~18개월 미리 구매하는 것의 이점을 강조하며 가격 변동 시 회사의 경쟁력을 높인다고 주장했습니다. 하지만 현재 CEO인 브라이언 니콜 하에 전략은 공격적인 재정 헤지보다 운영의 기민성과 재고 관리에 우선순위를 두고 있습니다.

스타벅스의 현재 헤지 커버리지는 전형적인 9-18개월 범위보다 "약간 낮은" 수준입니다. 스타벅스는 9억 2000만 달러의 커피 재고를 보유하고 있다고 주장하며, 이는 2021년 이후 가장 낮은 연말 기준이며, 재고가 "건강하고 충분하다"고 강조하고 있습니다. 이러한 재고 의존은 재정적 도구에서 실물 자산으로의 위험 관리로의 더 넓은 전환을 반영합니다.

헤지 축소의 근본 원인

스타벅스의 커피 가격 헤지 축소는 여러 상호 연관된 요인에서 비롯되었습니다.

1. 기업 전략의 변화: 브라이언 니콜 하의 스타벅스 새 리더십은 과거 헤징 관행을 지속하기보다 매출 회복에 더 집중하는 모습입니다. 니콜은 최우선으로 단기 운영 유연성을 중시하는 것처럼 보이며, 이는 자원을 장기 헤지에서 매출 증가 및 고객 참여를 촉진하는 사업으로 재배치하는 것을 포함할 수 있습니다.

2. 비용 관리의 어려움: 헤징 계약은 선불 재정적 약정을 필요로 하며, 이는 시장 상황이 불확실할 때 현금 흐름을 압박할 수 있습니다. 스타벅스는 이러한 재정적 부담을 줄이기 위해 헤지를 줄이려 할 수 있으며, 헤지 비용이 다른 전략적 투자와 경쟁할 수 있기 때문입니다.

3. 시장 경향의 오판: 예상치 못한 커피 선물 가격 상승(지난 해 70% 상승)은 스타벅스가 헤지 축소의 위험을 과소평가했음을 시사합니다. 이러한 오판은 스타벅스가 잠재적으로 수익성에 영향을 미칠 수 있는 현물 시장의 큰 위험에 노출될 수 있습니다.

4. 실물 재고에 대한 의존: 9억 2000만 달러의 재고에 대한 스타벅스의 자신감은 재정적 헤지에서 재고로의 위험 관리의 전환을 의미합니다. 재고를 유지함으로써 스타벅스는 변동성이 큰 시장 가격과 관련된 일부 위험을 완화할 수 있지만, 고정 가격 헤지의 이점을 완전히 보상할 수는 없습니다.

5. 광범위한 산업 경향: 스타벅스의 이러한 움직임은 상업 거래자들 중 많은 이들이 아라비카 커피 구매 계약을 줄이고 있다는 더 광범위한 경향을 반영합니다. 공급망 불확실성과 더 엄격한 신용 조건이 기업들이 조달 전략을 재고하도록 만들었으며, 스타벅스 또한 이에 따라 동종 업계와 전략을 일치시키는 것으로 보입니다.

6. 외부 거시경제 압력: 브라질과 베트남의 악천후, 세계적 인플레이션, 경제적 불확실성과 같은 요인이 공급망을 복잡하게 만들고 있으며, 전통적인 헤징 전략을 덜 매력적으로 만들고 있습니다. 세계적 인플레이션은 재정적 도구의 비용을 증가시켰고, 공급망 교란은 커피 생산과 배송의 다양한 단계에서 위험을 높이고 있습니다.

스타벅스의 잠재적 위험과 예측

커피 가격이 정점에 달한 시점에서 헤지를 줄인 결정은 스타벅스에게 전략적 도박이 됩니다. 스타벅스는 미래에 안정적이거나 낮은 커피 가격에 베팅하고 있으며, 재고 관리가 시장 변동성에 대한 적절한 헤지라는 믿음을 가지고 있는 것으로 보입니다.

1. 커피 가격과의 전략적 도박: 헤지를 줄임으로써 스타벅스는 현물 시장의 예측할 수 없는 변동에 노출됩니다. 이 결정은 스타벅스가 자사의 기존 재고에 대한 자신감이나 가격이 결국 정상화될 것이라는 믿음을 갖고 있음을 시사합니다. 그러나 이는 스타벅스를 장기적인 공급 문제에 더욱 취약하게 만들며, 브라질과 베트남과 같은 주요 커피 생산 지역의 기상 관련 차질이 추가 비용을 유발할 수 있습니다.

2. 이해 관계자에 대한 영향: 투자자들은 수익 변동의 높은 위험에 직면하고 있습니다. 만약 커피 가격이 지속적으로 높다면 스타벅스의 이윤률은 타격을 받을 수 있으며, 회사는 높은 비용을 소비자에게 전가해야 할 수도 있습니다. 이는 프리미엄 브랜드 이미지에 손상을 줄 수 있습니다. 직원과 공급업체들 또한 이러한 압박으로 인해 급여, 복지 또는 파트너십에서 비용을 줄여야 할 수도 있으며, 이는 운영의 안정성을 영향을 미칠 수 있습니다. 스타벅스의 "1등" 파트너인 올라무나 루이 드레퓌스와 같은 작은 공급업체들은 고정 계약 없이 현금 흐름 불안정성이 높아질 수 있습니다.

3. 시장 영향: 스타벅스의 헤지 축소는 커피 선물 시장에서 장기 계약 수요 감소와 예측 가능한 계약 관계를 선호할 수 있는 작은 공급업체들에 불안정을 초래할 수 있습니다. 보다 강력한 헤징 전략을 가진 네슬레와 같은 경쟁자는 이러한 기회를 통해 시장 점유율을 증가시킬 수 있습니다. 네슬레의 안정적이고 예측 가능한 비용 유지 능력은 커피 가격이 상승하는 동안 경쟁 우위를 제공할 수 있습니다.

2025년 스타벅스의 도전 과제

2024년 11월 기준으로 스타벅스는 시장 위치를 위협할 수 있는 여러 과제와 씨름하고 있습니다. 스타벅스는 중국을 포함한 주요 지역에서 시장 점유율이 감소했습니다. 현지 경쟁업체인 룩킨 커피의 부상은 이 경향을 더욱 강화했습니다.

더욱이, 스타벅스의 감소한 헤지 전략은 커피 선물 가격이 10년 만에 최고치에 도달한 상황에서 비용 변동에 노출됩니다. 저변의 경쟁 압력과 변동성이 큰 비용의 조합은 스타벅스의 재정에 상당한 부담을 줄 수 있으며, 이로 인해 이윤률과 브랜드 충성도 모두에 영향을 미칠 수 있습니다.

시장 점유율 감소: 스타벅스는 특히 미국과 중국에서 눈에 띄는 시장 점유율 감소를 경험했습니다. 중국에서는 최근 분기 동안 매출이 14% 감소하면서 3분기 연속 하락세를 보이고 있으며, 이는 룩킨 커피와 같은 현지 커피 체인과의 경쟁 심화에 기인합니다.

헤지 전략에 대한 우려: 커피 가격 헤지가 줄어들면서 2019년의 10억 달러에서 2024년 2억 달러 미만으로 감소하고, 커피 선물 가격은 파운드당 3달러의 13년 최고치를 기록했습니다. 이는 지난 해 동안 커피 가격이 70% 상승했음을 의미하며, 스타벅스는 불확실한 시장 변동성에 노출되어 있습니다.

잠재적 결과: 시장 점유율 감소와 변동성이 큰 커피 가격에 대한 노출은 스타벅스에 이중의 위협을 초래합니다. 만약 회사의 헤지 전략이 잘못 관리된다면, 이는 상당한 금전적 결과를 초래할 수 있으며, 이윤률 감소와 소비자에 대한 가격 인상으로 이어질 수 있습니다. 이러한 발전은 스타벅스의 경쟁 위치와 브랜드 충성도를 더욱 약화시킬 수 있으며, 비용 민감한 소비자가 대안 옵션을 갖는 시장에서 특히 그렇습니다.

경쟁 역학과 시장 불확실성

스타벅스가 헤지를 대폭 줄인 반면, 던킨 도너츠, 맥도날드(맥카페), 네슬레(네스카페)와 같은 주요 경쟁자들의 헤지 전략은 크게 공개되지 않았습니다. 이러한 경쟁자는 변동성 있는 원자재 가격에 대한 노출 관리를 위해 강력한 헤징을 유지하고 있을 가능성이 있으며, 이는 시장이 변동성을 띨 경우 스타벅스보다 더 나은 성과를 낼 수 있도록 합니다.

스타벅스의 경쟁자는 일정한 비용을 유지함으로써 소비자에게 안정된 가격을 제공할 수 있어 경쟁자가 비용 변동성을 겪는 동안 가격 인상이 불가피해 보일 수 있습니다. 2024년 11월 현재, 경쟁자들이 2025년을 위해 저렴한 커피 가격을 헤지하고 있다는 구체적인 정보는 공개되지 않았습니다. 던킨 도너츠, 맥도날드(맥카페), 네슬레(네스카페)와 같은 기업들은 보통 커피 가격 변동성을 관리하기 위해 헤징 전략을 사용하지만, 그들의 계약 주변의 정확한 부피와 조건은 독점적이며 공개되지 않습니다.

결론: 스타벅스를 위한 높은 위험의 도박

스타벅스의 커피 가격 헤지 감소는 커피 산업에서의 위치를 재편할 수 있는 전략적 도박입니다. 가격이 안정되거나 하락한다면 회사는 보다 유연하고 비용 효율적인 플레이어로 부상할 수 있습니다. 그러나 현재 시장 상황이 지속된다면 스타벅스는 이윤률 감소, 경쟁 압력 증가, 그리고 브랜드 손상의 위협에 직면하게 될 것입니다.

앞으로 몇 달 후 스타벅스의 과감한 결정이 계산된 마스터스트로크인지 혹은 비싼 실수인지가 드러날 것입니다. 투자자, 소비자, 산업 이해관계자들은 회사가 이러한 불확실한 시장 속에서 운영 기민성과 예측할 수 없는 커피 시장의 위험 사이에서 균형을 잡는 모습을 주의 깊게 지켜볼 것입니다.