레볼루트의 급성장, 유럽 은행 산업 지각 변동을 예고하다
런던 금융가의 풍경이 한눈에 들어오는 유리로 둘러싸인 회의실에서 니콜라이 스토론스키는 그가 공동 창업한 핀테크 기업에게 "기념비적인 해"였다고 말하며 몸을 앞으로 기울였습니다. 런던의 건축물들이 전통적인 건물과 현대적인 혁신이 공존하는 것처럼, 그의 회사가 은행 산업에 일으키고 있는 변화를 보여주고 있습니다.
영국에서 설립된 네오뱅크 레볼루트는 한때 은행 업계 베테랑들에게 단순한 앱이 있는 선불카드라고 무시당했지만, 예상을 깨고 2024년 순이익 10억 달러, 기업 가치 450억 달러라는 놀라운 성과를 기록했습니다. 이제는 업계 전문가들이 "시스템 규모의 핀테크"라고 부르며 유럽 은행 수익 구조를 재편할 준비가 되었다고 평가합니다.
전통 은행들과의 고객 관계 때문에 익명을 요구한 한 베테랑 은행 분석가는 "지금 우리가 목격하고 있는 것은 단순한 핀테크 성공 스토리가 아닙니다."라며 "이는 은행 경제의 근본적인 변화입니다. 레볼루트의 클라우드 기반 접근 방식은 기존 은행들이 수십억 달러를 들여서도 이루지 못했던 진정으로 확장 가능하고 다양한 상품을 제공하는 금융 플랫폼을 단 10bp(베이시스 포인트)의 서비스 비용으로 달성했습니다."라고 언급했습니다.
40억 달러 매출을 올리는 회사: 카드 결제 그 이상
숫자는 레볼루트의 변화를 보여주는 강력한 증거입니다. 레볼루트의 2024년 매출은 전년 대비 72% 증가한 40억 달러를 기록했으며, 26%의 놀라운 순이익률을 유지했습니다. 이는 4년 연속 흑자를 기록한 것입니다. 총매출 증가보다 더 중요한 것은 그 이면에 있는 다각화입니다. 단일 상품이 총매출의 28% 이상을 차지하지 않습니다.
이러한 다각화는 레볼루트를 전통 은행 및 다른 네오뱅크 경쟁 업체와 차별화하는 구조적 변화를 보여줍니다. 한때 사업의 근간이었던 카드 결제 매출은 이제 총매출의 22%에 불과하지만, 2024년에 43% 성장하여 8억 8,700만 달러를 기록했습니다. 한편, 저축 및 거래 상품을 포함하는 자산 관리 부문은 298% 폭발적으로 성장하여 6억 4,700만 달러를 기록하며 두 번째로 큰 매출 기여자가 되었습니다.
기관 투자 회사들은 이러한 상품 구성 변화에 주목하고 있습니다. 한 글로벌 자산 관리 회사의 포트폴리오 매니저는 "레볼루트를 흥미롭게 만드는 것은 규모뿐만 아니라 선택 가능성입니다."라며 "레볼루트는 결제, 구독, 자산 관리, 이자 수입 등 다양한 분야에서 수십억 달러의 매출 흐름을 구축했습니다. 이는 일반적인 핀테크 기업이 아닌 JP모건이나 HSBC의 전략입니다."라고 말했습니다.
고객 지표는 레볼루트가 고객 참여를 심화시키고 있다는 것을 보여줍니다. 레볼루트의 글로벌 고객 기반은 38% 증가하여 5,250만 명에 달했으며, 총 고객 잔액은 66% 증가하여 380억 달러에 달했습니다. 이는 사용자들이 레볼루트를 보조 계정이 아닌 주거래 은행으로 점점 더 많이 사용하고 있음을 시사합니다.
규제 장벽: 영국 은행 라이선스가 모든 것을 바꾼다
레볼루트의 2024년 여정에서 가장 중요한 발전은 7월에 오랫동안 기다려온 영국 은행 라이선스를 획득하여 '모집' 단계에 진입했다는 것입니다. 이 규제 이정표를 통해 레볼루트는 2025년 하반기에 예상되는 본격적인 출시 전에 영국 은행 운영을 구축할 수 있습니다. 이 라이선스는 레볼루트의 가장 큰 약점 중 하나를 해소합니다.
현재 금융 컨설팅 회사에서 근무하는 전직 영국 규제 담당자는 "영국 은행 라이선스는 전체 경쟁 구도를 바꿉니다."라며 "레볼루트가 모집 단계를 완료하고 FSCS(금융 서비스 보상 제도) 보호 계좌를 출시하면, 로이즈나 바클레이즈와 같은 주요 은행들은 50~100bp의 예금 점유율 하락에 직면할 수 있습니다. 이는 작게 들릴 수 있지만 은행 업계에서는 엄청난 변화입니다."라고 설명했습니다.
이 라이선스는 FSCS 예금 보험 및 대출 상품 판매를 가능하게 하며, 분석가들은 이를 통해 주당 순이익이 15~20% 증가할 수 있다고 예측합니다. 또한 레볼루트에게 특히 영국의 엄격한 승인 과정을 고려할 때, 다른 핀테크 기업들이 확보하기 어려웠던 규제 장벽을 제공합니다.
암호화폐 야망: 단순한 부업 그 이상
전통적인 은행 확장이 헤드라인을 장식하는 동안, 레볼루트의 공격적인 암호화폐 시장 진출은 또 다른 전략적 차원을 보여줍니다. 영국과 유럽 30개국에서 220개 이상의 토큰을 지원하는 독립적인 암호화폐 거래소인 레볼루트 X의 출시는 레볼루트가 바이낸스 및 코인베이스와 같은 암호화폐 플랫폼과 직접 경쟁할 수 있도록 합니다.
한 암호화폐 시장 분석가는 "레볼루트 X의 수수료 구조는 코인베이스의 EU 가격보다 약 60bp 저렴합니다."라며 "이는 바이낸스의 특정 시장 철수 이후 영국 소매 거래량의 본토 복귀를 가속화하고 있습니다. 레볼루트는 유럽에서 규제를 받는 주요 진입로가 되고 있습니다."라고 언급했습니다.
이러한 움직임은 유럽과 영국의 진화하는 규제 프레임워크와 시기적으로 일치하며, 레볼루트에게 전통적인 은행 기능과 포괄적인 암호화폐 상품을 모두 갖춘 규제 대상 기업으로서 선점자 우위를 제공할 수 있습니다. 분석가들은 이것이 레볼루트가 FCA(금융감독청)의 스테이블 코인 규정이 발효되는 2026년에 GBP(영국 파운드) 기반 스테이블 코인을 발행할 수 있는 잠재력을 제공한다고 예상합니다. 이는 높은 수익을 기대할 수 있지만 면밀한 조사가 필요한 기회입니다.
AI 및 데이터 우위: 250 페타바이트와 그 이상
레볼루트의 확장되는 상품 포트폴리오 뒤에는 업계 관계자들이 점점 더 숨겨진 경쟁 우위로 간주하는 기술 기반이 있습니다. 레볼루트는 약 250페타바이트의 레이블링된 거래 데이터를 축적했으며, 이는 현재 자체 대규모 언어 모델에 공급되어 계획된 AI 기반 금융 비서를 지원합니다.
이러한 데이터는 레볼루트에게 오픈뱅킹 애그리게이터에 대한 자체적인 대안을 제공하고 지원 티켓의 70%를 자동화할 수 있도록 합니다. 이는 스타링의 55%, 몬조의 40%보다 훨씬 높은 수치입니다. 레볼루트는 2025년에 개인 맞춤형 금융 지침을 제공하는 AI 비서를 출시하여 이러한 기능을 더욱 활용할 계획입니다.
한 기술 투자 전문가는 "여기서 데이터 네트워크 효과는 엄청납니다."라며 "모든 거래, 모든 상호 작용은 더 많은 훈련 데이터를 생성하고, 이는 AI 모델을 개선하고, 이는 고객 경험을 향상시키고 비용을 절감하며, 이는 더 많은 고객을 유치합니다. 이는 경쟁자들이 복제하기 극히 어려운 긍정적인 순환입니다."라고 평가했습니다.
글로벌 확장: 유럽을 넘어
레볼루트는 유럽에서의 입지를 계속 강화하는 동시에 주요 시장을 중심으로 글로벌 야망을 구체화하고 있습니다. 2025년 우선순위 중 하나는 영국과 멕시코에서 은행을 출범하는 것입니다. 특히 멕시코는 EU의 디지털 유로 개발에 앞서 전략적인 USD(미국 달러) 송금 통로를 제공합니다.
이미 5억 달러 이상의 매출을 올리고 있는 기업 금융 부문은 기업 신용 상품과 BNPL(선구매 후지불) 상품을 포함한 새로운 결제 솔루션으로 확장될 예정입니다. 또한 레볼루트는 리투아니아, 아일랜드, 프랑스에서 주택 담보 대출을 도입하여 유형 자산 담보 및 수수료를 추가할 계획입니다. 이는 일반적으로 자산 부담이 큰 비즈니스 모델을 피하는 네오뱅크에게는 특이한 움직임입니다.
한 핀테크 벤처 투자자는 "지리적 다각화는 상품 다각화만큼 중요합니다."라며 "PSD3(결제 서비스 지침 3)와 즉시 결제 수수료 상한제가 EU 상호 교환 수익의 5~7%를 삭감하면, 레볼루트는 이미 멕시코 전략과 구독 기반 수익 모델을 통해 위험을 회피하고 있습니다."라고 언급했습니다.
먹구름: 금리 인하, 규정 준수, IPO 실행
대체로 긍정적인 전망에도 불구하고, 레볼루트는 상당한 역풍에 직면해 있습니다. 영란은행의 50bp 금리 인하는 이자 이익 감소를 통해 EBIT(세전 이익)를 약 4% 감소시킬 수 있습니다. 레볼루트는 2026년까지 이자 외 수입을 45%까지 늘려 이를 완화하는 것을 목표로 하고 있지만, 급격한 금리 인하는 단기적으로 마진에 압력을 가할 수 있습니다.
규정 준수에 대한 우려도 상당한 투자에도 불구하고 여전합니다. 소위 "Deel Spy" 사건과 관련된 자금 이체에 대한 공개를 요구하는 Rippling의 소송은 레볼루트의 데이터가 제3자 소송에 점점 더 많이 관여되어 규제 기술 비용을 증가시킬 수 있음을 보여줍니다.
가장 주목해야 할 위험 요소는 IPO 실행입니다. 레볼루트는 기업 공개에 대한 "구체적인 계획이나 일정은 없다"고 밝혔지만, 업계 관계자들은 2026년까지, 아마도 나스닥에 상장될 것으로 예상합니다. 잠재적으로 덜 우호적인 시장 환경에서 이중 의결권 주식 및 기업 가치 기대치에 대한 의문은 회사의 궤적에 영향을 미칠 수 있습니다.
핀테크 상장에 익숙한 한 주식 자본 시장 은행가는 "IPO 전에는 대출 포트폴리오의 안정화와 멕시코 출범을 주요 이정표로 주시해야 합니다."라며 "경영진은 공개 시장에 진출하기 전에 경기 순환 전반에 걸친 회복력과 지리적 다각화를 입증하기를 원할 것입니다."라고 조언했습니다.
기업 가치에 대한 난제: 은행, 핀테크, 아니면 완전히 새로운 것?
2024년 실적을 기준으로 볼 때, 레볼루트는 현재 2차 주식 판매에서 450억 달러의 기업 가치로 이미 중견 은행과 비슷한 수준으로 거래되고 있습니다. 그러나 AI 기반의 교차 판매 기능, 임박한 영국 예금 보험, 강력한 소매 암호화폐 플랫폼의 조합은 일부에서 "핀뱅크 + 거래소 + SaaS 번들"이라고 부르는 전통적인 범주를 벗어나는 것을 창출합니다.
20% 마진으로 35%의 꾸준한 연평균 성장률을 예측하는 기본 시나리오는 2027년까지 약 400억 달러의 기업 가치를 시사하며, 이는 현재 2차 시장 가격과 거의 일치합니다. 그러나 영국과 멕시코 은행 운영이 성공하고 디지털 유로 지갑 통합이 이루어지는 낙관적인 시나리오는 기업 가치를 770억 달러로 끌어올릴 수 있습니다. 반대로 급격한 금리 인하와 PSD3 수수료 압박은 기업 가치를 210억 달러로 압축할 수 있습니다.
한 기술 섹터 주식 분석가는 "경영진이 규정 준수를 깨끗하게 유지하고 경기 순환 전반에 걸쳐 자기자본이익률을 15% 이상 유지하면 나스닥에서 600억~700억 달러로의 재평가가 가능합니다."라며 "기업 문화에 실패하거나 규제 수수료 상한에 걸리면 공정 가치가 절반으로 줄어들 수 있습니다. 포지션 규모는 그러한 변동성에 맞춰야 합니다."라고 제안했습니다.
앞으로 나아갈 길: 은행업의 새로운 지표?
레볼루트가 다음 단계의 발전을 준비하면서 그 의미는 자체적인 기업 가치를 훨씬 넘어섭니다. 전통 은행들은 레볼루트가 확립한 더 높은 기술적 기대에 적응하거나 가장 수익성이 높은 고객 세그먼트의 꾸준한 침식 위험을 감수해야 하는 어려운 선택에 직면해 있습니다.
소비자에게 AI 비서와 수수료 없는 암호화폐 주문장은 더 낮은 마찰 비용을 약속하는 반면, 스페인에서 시작되는 자체 ATM은 현금이 많이 사용되는 시장에서 네오뱅크 채택을 제한했던 "지점 없음"이라는 반론을 역설적으로 뒤집습니다.
몬조와 스타링과 같은 핀테크 기업들은 수익성이 있지만 레볼루트의 규모와 데이터 우위가 부족합니다. 와이즈는 국경 간 틈새 시장이 레볼루트의 프리미엄 구독 상품에 통합되면서 수수료 압박과 성장 둔화에 직면해 있습니다.
스토론스키의 창밖으로 금융가의 불빛이 희미해지기 시작하면서 그들이 비추는 은행 업계는 그가 건설한 회사에 의해 점점 더 많이 형성되는 것으로 보입니다. 단순한 여행 카드에서 시스템적으로 중요한 다각화된 금융 거물로 성장한 레볼루트의 궤적은 단순한 성공적인 스타트업 스토리가 아니라 디지털 시대에 은행업이 어떻게 변화할 수 있는지에 대한 새로운 틀을 제시합니다.
한 은행 업계 컨설턴트는 "우리는 유럽 최초의 진정한 글로벌 소비자 금융 플랫폼이 형성되는 것을 지켜보고 있습니다."라며 "그것이 오늘날 450억 달러의 가치가 있는지 내일 700억 달러의 가치가 있는지는 거의 중요하지 않습니다. 진짜 이야기는 은행의 중심이 이동하고 있으며 기존 은행들이 대응할 시간이 거의 없다는 것입니다."라고 강조했습니다.
주요 수치: 2024년 레볼루트
| 지표 | 2024년 결과 | 전년 대비 변화율 |
|---|---|---|
| 순이익 | 10억 달러 | +149% |
| 매출 | 40억 달러 | +72% |
| 고객 기반 | 5,250만 명 | +38% |
| 고객 잔액 | 380억 달러 | +66% |
| 자산 관리 매출 | 6억 4,700만 달러 | +298% |
| 카드 결제 매출 | 8억 8,700만 달러 | +43% |