치열한 저마진 전쟁 속에서 4조 1천억 유로에 매각된 Just Eat Takeaway
Prosus, 거액을 걸고 음식 배달 전쟁에서 Just Eat Takeaway 인수
유럽 최대 음식 배달 플랫폼 중 하나인 Just Eat Takeaway가 투자 그룹 Prosus에 41억 유로에 인수될 예정입니다. 이는 온라인 음식 배달 시장의 중요한 변화를 의미합니다. 주당 20.30유로의 인수 제안은 최근 주가 최고치보다 22% 높은 가격이지만, 2016년 기업공개(IPO) 가격인 23.50유로에는 미치지 못합니다.
이번 거래는 주주 승인을 거쳐 2025년 말까지 완료될 예정이며, Just Eat Takeaway는 상장 폐지될 것입니다. Prosus에게 이번 인수는 CEO Fabricio Bloisi의 지휘 아래 이루어진 가장 중요한 결정입니다. 그는 유럽 시장에서 회사의 입지를 강화하고 해당 분야에서 "기술 챔피언"으로 자리매김하는 것을 목표로 하고 있습니다.
팬데믹 호황이 악몽으로 바뀐 이유
1. 음식 배달의 황금기는 오래가지 못했다
팬데믹으로 인해 음식 배달 서비스에 대한 수요가 급증했습니다. Just Eat Takeaway는 경쟁사들과 마찬가지로 주문량 급증의 혜택을 누렸고, 이는 주가를 사상 최고치로 끌어올렸습니다. 그러나 봉쇄 조치가 해제되고 소비자 행동이 정상화되면서 업계는 급격한 조정을 겪었습니다. 갑작스러운 성장 둔화로 인해 많은 기업들이 과도하게 확장되었고 수익성 유지를 위해 고군분투했습니다.
2. Grubhub 인수: 수십억 달러 규모의 실수
Just Eat Takeaway가 2021년에 미국 기반 Grubhub를 73억 달러에 인수한 결정은 값비싼 실수로 드러났습니다. 수요가 감소하면서 Grubhub의 실적은 악화되었고, Just Eat Takeaway는 2023년 11월에 단 6억 5천만 달러에 사업을 매각해야 했습니다. 이는 2024년에 11억 6천만 유로의 손실로 이어졌습니다. 실패한 확장은 투자자 신뢰에 타격을 입히고 회사 가치를 크게 떨어뜨렸습니다.
3. 치열한 경쟁과 출혈 마진
음식 배달 사업은 물류, 마케팅, 배달원 임금과 관련된 높은 운영 비용으로 인해 마진이 매우 낮습니다. Just Eat Takeaway는 2023년 말 런던 증시에서 상장 폐지하고 유럽 시장에 집중하여 비용을 절감하려 했습니다. 그러나 Uber Eats, DoorDash, Deliveroo와의 경쟁 심화와 근로자 분류 및 수수료 상한에 대한 규제 강화로 인해 수익성은 계속 압박을 받고 있습니다.
4. 주식 시장의 총아에서 힘든 매각 대상으로
Prosus가 최근 주가보다 높은 가격을 제시했음에도 불구하고 Just Eat Takeaway의 가치는 2020년 최고치의 일부에 불과합니다. 이는 업계의 장기적인 성장 잠재력에 대한 투자자들의 회의적인 시각을 반영합니다. 한때 고성장 파괴자로 여겨졌던 음식 배달 플랫폼은 이제 끝없는 확장보다는 지속 가능한 수익성을 달성할 수 있는 능력으로 평가받고 있습니다.
냉혹한 현실: 음식 배달은 더 이상 돈줄이 아니다
업계 전반의 도미노 효과
Just Eat Takeaway의 어려움은 특이한 것이 아닙니다. 음식 배달 부문 전체가 다음과 같은 복합적인 문제에 직면해 있습니다.
- 팬데믹 이후 수요 조정: 코로나19 기간 동안 공격적으로 확장한 기업들은 현재 주문량 유지를 위해 고군분투하고 있습니다.
- 규제 장벽: 많은 국가에서 더 엄격한 노동법을 시행하여 긱 워커에 의존하는 플랫폼의 비용을 증가시키고 있습니다.
- 시장 포화 및 가격 전쟁: 치열한 경쟁으로 인해 기업들은 수수료를 낮춰야 하고, 이는 마진을 더욱 압박합니다.
- 운영 비효율성: 고객 확보 및 배달 차량 유지 비용이 여전히 높아 수익성을 제한하고 있습니다.
DoorDash 및 Uber Eats와 같은 업계 리더조차도 이러한 역풍에 직면해 있으며, 일부는 수익성이 좋은 분기를 보고했지만 지속적인 불확실성에 직면해 있습니다.
음식 배달의 미래: 생존을 위한 치열한 게임
1. 가장 큰 기업만이 살아남을 것이다
상당한 규모를 가진 플랫폼만이 살아남을 것입니다. 소규모 기업들은 경쟁에 어려움을 겪을 것이고, 이는 추가적인 통합으로 이어질 것입니다. 인수 또는 공격적인 비용 절감을 통해 지역 시장을 장악하는 기업들이 유리할 것입니다.
2. AI 및 자동화: 수익성을 위한 마지막 희망?
마진을 개선하기 위해 음식 배달 플랫폼은 AI 기반 물류 및 자동화에 막대한 투자를 하고 있습니다. 예를 들어, Prosus는 브라질의 iFood에 대한 접근 방식과 유사하게 Just Eat Takeaway의 운영에 첨단 기술을 통합할 계획입니다. 그러나 AI와 로봇 공학은 즉각적인 해결책이 아닙니다. 비용에 의미 있는 영향을 미치기 전에 상당한 투자와 규제 승인이 필요합니다.
3. 음식 배달 플랫폼은 진화하거나 죽어야 한다
가장 성공적인 플랫폼은 순수한 음식 배달에서 벗어나 진화할 것입니다. 식료품 배달, 핀테크 솔루션, 고객 충성도 프로그램을 통합하는 기업은 참여도를 유지하고 주문 빈도를 높이는 데 유리할 것입니다.
Just Eat의 파란만장한 여정에서 얻을 수 있는 교훈
Prosus의 Just Eat Takeaway 인수는 음식 배달 산업의 근본적인 변화, 즉 공격적인 확장Phase에서 생존 모드로의 전환을 강조합니다. 이 부문은 더 이상 빠른 성장에 관한 것이 아니라 운영 효율성 및 전략적 포지셔닝에 관한 것입니다. 투자자들은 경계해야 합니다. 음식 배달은 여전히 가치 있는 서비스이지만, 그 비즈니스 모델은 수익성이 높고 마진이 높은 플레이가 아니라 규모, 비용 절감 및 기술 기반 최적화의 장기적인 전투임이 입증되고 있습니다.
산업이 성숙함에 따라 가장 크고 혁신적인 기업만이 규제 장벽, 경쟁적인 가격 책정 및 변화하는 소비자 습관의 압력을 견딜 수 있습니다. 결론은 무엇일까요? 음식 배달은 더 이상 파괴자가 아니라 생존을 위해 싸우는 또 다른 상품 사업일 뿐입니다.