이탈리아 2025년 예산: 조르자 멜로니, 경제 및 정치적 어려움 속에서 재정 전략과 시장 신뢰 사이의 균형 모색

이탈리아의 2025년 예산안 편성 과정은 조르자 멜로니 총리 정부 주도하에 이탈리아의 재정 규율과 경제 신뢰도를 시험하는 중요한 시험대가 되고 있습니다. 12월 31일 마감일이 다가오면서 이탈리아는 감세와 엄격한 유럽연합(EU) 적자 목표 달성, 그리고 멜로니 당선 이후 크게 개선된 시장 신뢰 유지를 목표로 하고 있습니다. 국내 정치적 어려움, 중산층의 세금 감면 연기, 불확실한 세계 경제 여건의 파장에도 불구하고 EU 요건에 부합하려는 이탈리아의 결의는 투자자들에게 깊은 인상을 주었습니다. 이 분석에서는 변화하는 재정 상황, 전문가들의 다양한 의견, 그리고 이탈리아, 유로존, 세계 금융 시장에 대한 장기적 영향을 자세히 살펴봅니다.

조르자 멜로니 정부의 2025년 예산안 마무리 작업

조르자 멜로니 정부는 올해 말까지 이탈리아의 2025년 예산안 마무리 작업에 집중하고 있습니다. 주요 과제는 감세와 예산 적자 감축 노력 사이의 균형을 신중하게 맞추는 것입니다. 이탈리아 정부의 접근 방식은 전년도와는 눈에 띄게 달라졌습니다. 투자자들을 불안하게 하기보다는 현재 정책이 시장 신뢰도를 높이는 데 기여했습니다. 이탈리아가 이 기간을 성공적으로 헤쳐나간 것은 역사적으로 격동적인 재정 정치에서 벗어나는 것을 의미합니다.

이탈리아 재정 상황에 대한 주요 내용

EU 목표 달성: 이탈리아는 작년 GDP 대비 7.2%였던 예산 적자를 2026년까지 3% 미만으로 낮추는 데 전념하고 있습니다. 이 감축은 EU 재정 요건을 충족하고 장기적인 재정 안정을 확보하는 데 중요합니다.
개선된 채권 시장 심리: 이탈리아와 독일의 10년 만기 국채 금리 차는 2022년 9월 2.6%포인트에서 1.1%포인트로 크게 축소되었습니다. 이러한 격차 축소는 이탈리아의 재정 관리에 대한 투자자들의 신뢰 증가를 반영합니다.
유럽의 대조적인 발전: 이탈리아의 시장 신뢰도가 높아지고 있는 반면, 프랑스와 같은 이웃 국가들은 최근 무디스의 신용등급 하락과 정치적 불안으로 인해 엄격한 조사를 받았습니다. 이러한 맥락에서 이탈리아의 위상 개선은 특히 주목할 만합니다.

예산 및 정책 세부 내용

소득세 감면 연기: 중산층 근로자를 대상으로 한 23억 유로의 소득세 감면안이 연기되었습니다. 이러한 조치는 단기적으로 소비 심리를 위축시킬 수 있지만, 정부의 엄격한 예산 관리에 대한 의지를 보여줍니다.
기업 인센티브: 경제 성장과 고용을 촉진하기 위해 로마는 이익을 재투자하거나 고용을 늘리는 기업에 대해 4억 유로의 법인세 감면을 목표로 하고 있습니다.
저조한 세금 면제 계획: 자영업자를 위한 세금 면제 계획은 예상 수입을 창출하지 못하여 예산 조정으로 이어졌습니다. 이러한 미달은 세금 집행 조치를 둘러싼 정치적 마찰에 기여했습니다.
에르네스토 마리아 루피니 사임: 이탈리아 세무 당국장은 세금 집행에 대한 정치적 비판을 받고 사임했습니다. 그의 사임은 정부의 재정 전략 내부의 지속적인 긴장과 집행과 경제적 자유 사이의 미묘한 균형을 강조합니다.

시장 및 경제적 상황

외부적 어려움: 지안카를로 조르제티 재무장관은 독일 경제 둔화와 특히 도널드 트럼프 전 대통령 하의 잠재적 변화를 포함한 미래 미국 정책에 대한 불확실성이 제기하는 역풍을 인정합니다.
낮아진 차입 비용: 이탈리아의 차입 비용은 크게 감소하여 장기 국채 수익률이 1년 전 4%에서 현재 약 3.4%로 하락했습니다. 이러한 감소는 성장 지원에 재분배할 수 있는 자원을 확보합니다.
신뢰의 선순환: 피에트로 브라이코비치를 포함한 전문가들은 낮은 차입 비용이 재정적 유연성을 높이고 안정성을 강화하며 시간이 지남에 따라 자금 조달 비용을 더욱 줄이는 "선순환"을 지적합니다.
금리 차 축소 전망: 분석가들은 유럽중앙은행(ECB)이 금리 인하를 시행함에 따라 더 높은 수익률을 추구하는 투자자들이 이탈리아 국채를 선호할 것으로 예상합니다. 이러한 역학 관계는 이탈리아와 독일 국채 간의 금리 차를 더욱 축소시킬 것으로 예상됩니다.

문제점과 전반적인 심각성

이탈리아의 현재 상황은 복잡한 재정 조작, 정치적 균형 그리고 안정적인 시장 신뢰 추구를 포함합니다. 상황이 어렵지만, 완전한 위기는 아닙니다. 이탈리아 정부는 경제 성장을 억누르지 않고 엄격한 EU 요건을 충족하기 위해 섬세한 길을 걸어가고 있습니다.

주요 긍정적 지표

강화된 투자자 신뢰: 이탈리아와 독일 국채 간의 금리 차 축소는 세계 투자자들이 이탈리아의 재정 방향에 대해 승인하고 있음을 나타냅니다.
EU 준수: 2026년까지 적자를 3% 미만으로 줄이려는 움직임은 EU 재정 규범에 대한 확고한 의지를 반영하여 EU 내에서 이탈리아의 신뢰도를 높입니다.
감소된 차입 비용: 저렴한 자금 조달은 재정적 여유를 만들어 생산적인 부문과 성장 지향적 정책에 투자할 수 있도록 합니다.
안정적인 정치 연합: 멜로니의 연합 통합 강조는 이탈리아의 역사적으로 불안정한 정부와는 대조적으로 예측 가능성을 높였습니다.

주요 우려 사항

세금 감면 연기: 중산층은 23억 유로의 소득세 감면 연기로 인해 타격을 받을 수 있으며, 이는 국내 소비와 정부에 대한 대중적 지지를 저해할 수 있습니다.
세금 면제 계획 실패: 세금 면제가 예상 수입을 창출하지 못한 것은 집행상의 어려움과 특정 재정 조치에 대한 대중의 신뢰 저하를 나타냅니다.
지도부 변화와 정치적 긴장: 에르네스토 마리아 루피니의 사임은 정치적 우선 순위와 효과적인 세금 집행 사이의 미묘한 긴장을 보여줍니다.
세계 경제적 역풍: 독일의 경제 성장 둔화와 국제 정책 불확실성과 같은 외부 압력은 신중하게 관리되지 않으면 이탈리아의 노력을 좌절시킬 수 있습니다.

긍정적 관점

피치 레이팅: 피치는 2024년 10월 개선된 재정 성과와 EU 지침 준수를 언급하며 이탈리아의 전망을 "안정적"에서 "긍정적"으로 전환했습니다. 이러한 지지는 유럽위원회와의 예산 합의 후에 나왔으며 시장 신뢰를 강화했습니다.
유럽위원회: EU 전망은 소비와 투자가 회복력 및 회복 계획 지출에 힘입어 추진력을 얻으면서 2024년 이탈리아 GDP가 0.7% 성장하고 2025년과 2026년에 추가적으로 증가할 것으로 예상합니다.

비판적 관점

이탈리아 중앙은행과 UPB(의회 예산 사무소): 두 기관 모두 최근 경기 침체를 고려할 때 정부의 2024년 1%, 2025년 1.2%의 야심찬 GDP 성장 목표 달성 가능성에 의문을 제기합니다.
국제통화기금(IMF): IMF는 2024년과 2025년 이탈리아의 GDP 성장률 전망치를 0.7%로 낮췄습니다. 확장적 정책으로 적자와 공공 부채가 높게 유지되어 위험 프리미엄이 증가하고 민간 부문 투자가 둔화되고 있다고 경고했습니다.
스코프 레이팅: 스코프의 분석가들은 정부의 재정 목표의 현실성에 의문을 제기하며 중기적으로 재정 회복력과 신뢰도를 확보하기 위해 더 적극적인 통합 조치를 촉구합니다.

시장 역학 및 경제적 영향

이탈리아의 개선된 채권 시장 심리는 유럽 내 포트폴리오 변화를 촉진할 수 있으며, 투자자들은 더 높은 수익률을 추구하여 이탈리아 국채로 몰릴 수 있습니다. 이러한 재조정은 안정성을 높이고 EU 재정 대화에서 이탈리아의 목소리를 강화할 수 있습니다. 그러나 소득세 감면 연기는 국내 수요와 GDP 회복에 부담이 될 수 있습니다.

주요 이해 관계자

중산층 가구: 세금 감면 연기의 영향을 가장 크게 받으며, 이는 소비 지출을 억제하고 국내 수요에 의존하는 부문의 성장을 늦출 수 있습니다.
기업: 4억 유로의 법인세 감면은 투자와 고용을 촉진할 수 있지만, 규모가 너무 적어 기업 신뢰도나 외국인 직접 투자의 상당한 증가를 촉진하기에는 부족할 수 있습니다.
정책 입안자: 집권 연정의 신뢰도는 실질적인 경제 개선에 달려 있습니다. 어떤 실수라도 투자자 심리와 미래 차입 조건을 위태롭게 할 수 있습니다.

잠재적 돌발 변수

부채 구조조정 우려: 이탈리아가 재정 규율을 유지하는 데 어려움을 겪으면 부채 구조조정에 대한 우려가 다시 나타나 시장을 불안하게 하고 과거 유럽 위기의 기억을 되살릴 수 있습니다.
EU 재정 역학: 더 강력해진 이탈리아는 남유럽 국가들이 북유럽의 엄격한 재정 정통성에 도전하도록 격려하여 EU 경제 거버넌스를 재편할 수 있습니다.
세금 집행 반발: 실패한 면제 이후 더 엄격한 집행은 기업가와 중소기업의 저항을 불러일으켜 기업가 정신을 꺾고 성장을 늦출 수 있습니다.

투자 전략 통찰력

선별적 채권 매수: 투자자들은 특히 ECB 금리 인하가 투자자들을 더 높은 수익률 시장으로 유도하는 경우 이탈리아 장기 국채를 매력적으로 여길 수 있습니다. 재정 지표에 대한 경계심 있는 모니터링이 중요합니다.
소비자 중심 주식: 국내 소비가 어려움을 겪고 있지만, 고급 및 수출 지향적 기업은 여전히 번영하여 선택적인 주식 투자 기회를 제공할 수 있습니다.
독일 국채로 헤징: 이탈리아 보유분과 독일 국채 간의 균형을 유지하면 갑작스러운 재정 또는 정치적 충격으로부터 안전을 확보할 수 있습니다.

장기적 비전

멜로니 정부가 재정 통합과 표적 성장 조치를 성공적으로 결합한다면 이탈리아는 고위험 채무국에서 안정적이고 영향력 있는 EU 회원국으로 명성을 바꿀 수 있습니다. 그러나 성장 목표를 달성하지 못하면 투자자 신뢰가 훼손되고 이탈리아가 방어적인 재정 자세로 돌아갈 수 있습니다. 어떤 시나리오에서든 이탈리아의 2025년 예산 과정은 이탈리아와 EU의 경제 및 정치적 미래를 가늠하는 중요한 척도 역할을 합니다.