디파이의 양날의 검: 리스테이킹 프로토콜이 다가오는 유동성 위기 속에서 수익을 촉진하다

DeFi 위기: 재스테이킹 프로토콜이 유동성을 잠식하고 있다

탈중앙 금융(DeFi) 분야는 EigenLayer와 같은 재스테이킹 프로토콜의 급속한 발전으로 큰 변화를 겪고 있습니다. 2024년에는 이러한 프로토콜이 급격히 확대되면서 사용자들이 자산을 여러 번 스테이킹하고 재사용하여 수익을 극대화할 수 있게 되었습니다. 이 재스테이킹 활동이 증가하면서 전체 잠금 가치(TVL)는 놀라운 4,900% 증가하여, 연초 280백만 달러에서 2024년 중반에는 150억 달러 이상으로 급등했습니다. EigenLayer만 해도 TVL이 190억 달러 이상에 달합니다.

하지만 이러한 폭발적인 성장에는 복잡성과 잠재적인 시스템 위험이 증가합니다. 업계 전문가들과 이해관계자들은 재스테이킹 프로토콜의 장기적인 지속 가능성에 대해 우려를 표하고 있습니다. SSV.Labs의 CEO인 Alon Muroch는 이론적인 이점은 상당하지만, 실제적인 의미는 특히 안정적인 시장 조건에서는 그렇게 긍정적이지 않을 수 있다고 제안합니다.

DeFi 커뮤니티는 이제 높은 수익의 이점과 복잡성 증가, 스마트 계약의 잠재적인 취약성, 이더리움과 같은 블록체인 네트워크의 전반적인 보안 위협 간의 균형을 고민하고 있습니다.

주요 사항

재스테이킹의 기하급수적 성장: 재스테이킹 프로토콜은 2024년에 TVL이 4,900% 증가하며 전례 없는 성장을 경험했습니다.
증가한 복잡성과 위험: 재스테이킹의 계층적 특성은 스마트 계약의 취약성, 슬래싱 위험, 유동성 위기를 초래할 수 있습니다.
전문가 경고: 업계 리더들은 최대 수익 추구가 부정적인 결과를 초래할 수 있으며, 재스테이킹의 진정한 가치는 안정적인 시장에서 테스트되지 않았다고 경고합니다.
규제 불확실성: 재스테이킹 프로토콜의 증가는 투자자를 보호하고 시장의 안정을 유지하기 위한 더 엄격한 규제를 불러올 수 있습니다.
이더리움 보안에 미치는 영향: 주요 재스테이킹 프로토콜은 실패하거나 악용될 경우 이더리움의 보안 모델에 위협을 줄 수 있습니다.

자세한 분석

재스테이킹 프로토콜의 매력

EigenLayer와 같은 재스테이킹 프로토콜은 DeFi 사용자에게 유동성을 희생하지 않고 스테이킹 자산에서 수익을 극대화할 수 있는 기회를 제공합니다. 이더리움의 평균 연간 수익률(APY)이 감소함에 따라 재스테이킹은 수익을 늘리기 위한 매력적인 전략이 되고 있습니다. 자산을 서로 다른 프로토콜에 여러 번 스테이킹함으로써 사용자는 수익을 복리로 증대시킬 수 있습니다.

기본적인 위험 요소

매력적인 이점에도 불구하고, 재스테이킹 프로토콜은 몇 가지 중요한 위험을 초래합니다:

스마트 계약의 취약성: 재스테이킹 프로토콜의 복잡성이 높아질수록 코딩 오류와 악용 가능한 취약성이 발생할 가능성이 증가합니다. 서로 다른 프로토콜 간의 다층적 상호작용은 특히 극단적인 시장 조건에서 예상치 못한 문제를 초래할 수 있습니다.
사용자 이해도: 재스테이킹 전략의 복잡한 특성은 일반 사용자가 이해하기 어려울 수 있습니다. 명확성이 부족하면 잘못된 결정을 초래하여 재정적 손실의 위험이 증가할 수 있습니다.
슬래싱 위험: 재스테이킹에 참여하는 검증자는 적절하게 작업을 수행하지 않을 경우 슬래싱 처벌을 받을 수 있습니다. 여러 프로토콜 간에 자산이 재스테이킹되면 슬래싱 위험이 누적되어 상당한 손실로 이어질 수 있습니다.
유동성 고갈: 시장이 불안정할 때, 재스테이킹 프로토콜은 유동성 부족에 직면할 수 있습니다. 재스테이킹된 자산 가치의 급격한 하락은 판매 물량 급증을 유발하여 상황을 악화시킬 수 있습니다.
규제 문제: 재스테이킹 프로토콜에 대한 규제 환경은 불확실합니다. 이러한 프로토콜이 주목을 받게 되면 규제의 감시가 강화되어 더욱 엄격한 준수 요구 사항과 운용 제한이 발생할 수 있습니다.
네트워크 보안 위협: 특정 재스테이킹 프로토콜의 지배는 이더리움과 같은 기반 블록체인의 보안 모델에 독특한 위협을 pose할 수 있습니다. 주요 프로토콜의 실패나 악용은 광범위한 영향을 미칠 수 있으며, 하드 포크와 같은 극단적인 조치를 필요로 할 수 있습니다.

사례 연구 및 사건

EigenLayer의 지배: EigenLayer의 재스테이킹 시장에서의 큰 점유율은 중앙 집중화와 시스템 위험에 대한 우려를 낳고 있습니다. 그것이 실패하면 전체 이더리움 네트워크의 안정성이 위기가 될 수 있습니다.
Ankr 해킹 사건: Ankr 프로토콜은 가짜 토큰이 발행되는 해킹 사건을 경험했습니다. 이는 복잡한 DeFi 시스템 내의 취약성을 부각시킵니다. 이러한 사건은 스마트 계약의 결함으로 인해 심각한 재정적 손실이 발생할 수 있는 가능성을 보여줍니다.
Renzo 프로토콜의 유동성 위기: Renzo 프로토콜은 토큰의 가치가 이더에 대한 고정 기준을 잃어버리며 유동성 부족을 겪었습니다. 이 사건은 시장의 변동성이 큰 때 재스테이킹 프로토콜 내의 유동성 위험을 보여줍니다.

전문가 의견

SSV.Labs의 Alon Muroch는 재스테이킹 프로토콜의 이론적 이점이 존재하지만, 그 실질적인 적용은 많은 도전 과제로 가득 차 있다고 강조합니다. 그는 최대 수익 추구가 종종 DeFi에서 부정적인 결과로 이어질 수 있다고 경고합니다. Muroch는 재스테이킹 프로토콜의 진정한 가치와 탄력성이 안정적인 시장 조건에서만 명확해질 것이라고 제안합니다.

이더리움 공동 설립자인 Vitalik Buterin도 재스테이킹이 네트워크 보안에 미치는 잠재적 영향에 대해 우려를 표명했습니다. 그는 재스테이킹 프로토콜이 검증자 인센티브를 해칠 경우, 하드 포크와 이더리움의 안전성 원칙이 손상될 위험이 있다고 경고합니다.

규제 전망

재스테이킹 프로토콜이 전통적인 금융 규제의 선을 흐리게 하면서, 이들은 전 세계적으로 규제 당국의 더 큰 감시를 받을 가능성이 높습니다. 잠재적인 규제 문제에는 다음이 포함될 수 있습니다:

금융 상품 분류: 재스테이킹 토큰이 증권인지 상품인지 판단하는 것은 추가적인 규제 요구사항을 초래할 수 있습니다.
위험 공개 의무: 규제 당국은 프로토콜이 투자자를 보호하기 위해 포괄적인 위험 공개를 제공하도록 요구할 수 있으며, 이는 준수 비용을 증가시킬 수 있습니다.
시스템적 위험 완화: 연쇄적인 실패를 방지하기 위해 규제 기관은 재스테이킹 프로토콜의 운영 방식에 대한 감독 메커니즘이나 제한을 부과할 수 있습니다.

이러한 도전을 해결하는 것은 DeFi 생태계 내에서 재스테이킹 프로토콜의 지속 가능한 성장에 매우 중요합니다.

앞으로의 길

재스테이킹 프로토콜의 미래는 수익 극대화와 강력한 위험 관리 간의 균형에 달려 있습니다. 이 분야 내의 다양화는 위험의 분산으로 이어져 보다 안정적인 생태계를 조성할 수 있습니다. 그러나 유동성 위기와 시스템적 취약성의 가능성은 여전히 중요한 우려로 남아 있습니다.

투자자와 사용자는 재스테이킹과 관련된 복잡성과 위험을 충분히 이해하고 신중하게 판단해야 합니다. DeFi 공간이 계속 발전함에 따라, 단기 이득보다 보안과 장기적인 생존 가능성을 우선시하는 지속 가능한 관행으로의 전환이 필요합니다.

당신이 몰랐던 사실은?

4,900%의 TVL 성장: 재스테이킹 프로토콜의 전체 잠금 가치가 2024년에 무려 4,900% 성장하여 이러한 시스템의 급속한 채택을 보여줍니다.
루핑 전략: 일부 사용자는 재스테이킹된 토큰에 대해 대출을 받아 더 많은 토큰을 확보하는 "루핑" 전략을 사용하여 레버리지를 통해 잠재적 수익과 손실을 증대시킵니다.
슬래싱 메커니즘: 슬래싱은 검증자가 네트워크 의무를 제대로 수행하지 못할 때 일부 스테이킹 자산을 잃게 되는 처벌 메커니즘입니다. 재스테이킹에서는 이러한 처벌이 여러 프로토콜 간에 누적될 수 있습니다.
이더리움 보안에 미치는 영향: EigenLayer와 같은 주요 재스테이킹 프로토콜이 실패할 경우, 이더리움 네트워크의 보안을 약화시킬 수 있으며, 이는 하드 포크나 네트워크 불안정으로 이어질 수 있습니다.
규제의 첫 사례들: 재스테이킹 프로토콜의 증가는 당국이 이러한 혁신적인 금융 상품에 의해 발생하는 독특한 문제를 해결하기 위해 새로운 규제 사례를 만들게 될 가능성이 높습니다.