처칠 다운스 주식회사: 승승장구, 하지만 이 속도를 유지할 수 있을까?
기록적인 수익에서 다가오는 도전까지
처칠 다운스 주식회사(CDI)는 2024년을 기록적인 재무 성과로 마감하며 게임 및 경마 산업의 지배적인 위치를 더욱 굳건히 했습니다. 회사의 매출은 27억 달러(+11% YoY)로 급증했으며, 순이익은 4억 2,680만 달러(+2% YoY)로 증가했습니다. 조정 EBITDA는 사상 최고치인 12억 달러를 기록하여 13% 증가했습니다. 그러나 이러한 주요 수치 외에도 CDI는 경쟁 심화, 규제 불확실성, 소비자 행동 변화와 같은 문제에 직면해 있으며, 이는 2025년의 성장 궤도에 영향을 미칠 수 있습니다.
재무 성과: 면밀한 검토가 필요한 성장
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2024년 4분기 실적:
- 순매출: 6억 2,420만 달러(+11% YoY)
- 순이익: 7,170만 달러(+24% YoY)
- 조정 EBITDA: 2억 3,660만 달러(+8% YoY)
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2024년 전체 실적:
- 순매출: 27억 달러(+11% YoY)
- 순이익: 4억 2,680만 달러(+2% YoY)
- 조정 EBITDA: 12억 달러(+13% YoY)
- 배당금 인상: 연간 현금 배당금 7% 증가
- 자사주 매입: 6,530만 달러 상당 매입
- 레버리지: 순 은행 레버리지 4.0배
CDI는 2024년에 적극적으로 확장하여 4월에 테르호트 카지노 리조트, 11월에 더 로즈 게이밍 리조트, 2025년 2월에 오웬스보로 레이싱 & 게이밍을 개장했습니다. 또한 회사는 기록적인 제150회 켄터키 더비를 개최하여 매출 성장에 크게 기여했습니다. 그러나 이러한 성과에도 불구하고 일부 주요 부문에서는 약세가 나타나고 있습니다.
승자와 패자: CDI 사업 부문 분석
1. 라이브 및 역사적 경마: 성장의 핵심
- 4분기 매출: 2억 7,550만 달러(YoY +4,020만 달러)
- 4분기 EBITDA: 1억 160만 달러(YoY +1,270만 달러)
- 성장 요인: 켄터키 더비 매출 증가, 더 로즈 게이밍 리조트, 버지니아 및 켄터키의 역사적 경마기계(Historical Racing Machines, HRM) 확장.
- 과제: 버지니아의 정부 지출 증가 및 처칠 다운스 경마장의 운영 비용 증가.
2. 베팅 서비스 및 솔루션: 아킬레스건?
- 4분기 매출: 1억 800만 달러(YoY -260만 달러)
- 4분기 EBITDA: 3,730만 달러(YoY +240만 달러)
- 감소: 스포츠 베팅 약세, 트윈스파이어스 경마의 지속적인 부진.
- 성장: 버지니아의 Exacta 베팅 사업 확장.
CDI의 스포츠 베팅 매출은 4분기에 350만 달러 감소했는데, 이는 시장 점유율 하락 또는 경쟁력 약화를 의미합니다. 연간 스포츠 베팅 매출은 200만 달러 증가했지만, 이 부문은 여전히 뒤쳐져 있습니다.
3. 게임: 수익성은 좋지만 역풍에 직면
- 4분기 매출: 2억 5,750만 달러(YoY +2,730만 달러)
- 4분기 EBITDA: 1억 2,010만 달러(YoY +670만 달러)
- 성장: 테르호트 카지노 리조트가 3,030만 달러의 매출 기여.
- 감소: 리버스 데스 플레인즈의 약세, 인건비 상승, 지역 게임 산업의 경쟁 심화.
테르호트를 제외하면 CDI의 핵심 게임 매출은 YoY 대비 1,560만 달러 감소하여 지역 게임 시장 포화 및 비용 압력에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.
4. 기업 및 기타: 비용 부담?
- 4분기 매출: 210만 달러(YoY +190만 달러)
- 4분기 EBITDA: -2,240만 달러(YoY -430만 달러)
- 우려 사항: 기업 보상 및 관리 비용 증가.
미주알고주알: CDI 성장을 저해할 수 있는 위험 요소
1. CDI는 HRM 확장에 과도하게 의존하고 있는가?
CDI는 켄터키와 버지니아에서 HRM 시설을 적극적으로 확장했으며, 이는 중요한 매출 동력이 되었습니다. 그러나 규제 강화 및 세금 기여 증가는 향후 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.
2. 부채 증가: 터지기 직전의 시한폭탄?
- 총 부채: 30억 8천만 달러(YoY +500만 달러)
- 이자 비용: YoY 대비 2,140만 달러 증가
- 자사주 매입: 새로운 부채를 안고 1억 8,600만 달러 상당 매입
CDI의 레버리지 증가와 이자 비용 증가는 특히 고금리 환경에서 잠재적인 장기적 위험을 야기합니다.
3. 트윈스파이어스: 이 비즈니스 모델은 여전히 실행 가능한가?
- 4분기 취급액 4억 3,910만 달러에서 4억 달러로 감소
- 연간 취급액 19억 9천만 달러에서 19억 4천만 달러로 감소
시장 접근성 문제와 경주 일정 변경은 CDI 디지털 베팅 플랫폼의 중요한 구성 요소인 트윈스파이어스 경마에 부정적인 영향을 미쳤습니다.
4. 일시적인 상승인가, 지속 가능한 모델인가?
- 4분기에 510만 달러의 일회성 보험금 회수
- 거래 및 법률 비용 조정으로 운영 비용 절감
이러한 일시적인 혜택은 2025년까지 지속 가능하지 않을 수 있습니다.
투자자 체크리스트: CDI에 대한 강세 또는 약세?
강세를 유지해야 할 이유:
- 견조한 매출 성장: 라이브 경마 및 HRM이 지속적인 확장을 주도합니다.
- 주주 친화적 조치: 배당금 인상 및 자사주 매입은 경영진의 자신감을 반영합니다.
- 운영 효율성: 조정 EBITDA 성장은 비용 압박에도 불구하고 마진 개선을 시사합니다.
주의해야 할 이유:
- 스포츠 베팅 및 트윈스파이어스 약세: CDI는 디지털 베팅 전략을 재포지셔닝해야 합니다.
- 지역 게임 산업 압력: 경쟁 심화 및 비용 인플레이션은 마진을 잠식할 수 있습니다.
- 부채 및 이자 비용 증가: 장기적인 재무 지속 가능성에 대한 면밀한 모니터링이 필요합니다.
다음은 무엇일까요? 2025년의 주요 질문
- CDI는 HRM 운영을 더욱 확장할 것인가, 아니면 포화 상태에 가까워지고 있는가?
- CDI는 부진한 스포츠 베팅 부문을 어떻게 해결할 것인가?
- 지역 게임 산업 경쟁이 계속해서 마진에 압력을 가할 것인가?
- 회사는 부채 증가 속에서도 강력한 자본 수익 전략을 유지할 수 있을까?
CDI는 여전히 현금 창출 능력이 뛰어난 기업이지만, 베팅 및 게임과 같은 주요 부문의 성장은 보장되지 않습니다. 회사는 효과적으로 수익원을 다각화했지만, 승승장구를 유지하려면 비용 상승, 규제 불확실성, 진화하는 소비자 선호를 헤쳐나가야 합니다.