주요 회의 세부사항 및 재정 제안
중국 전국인민대표대회(NPC) 상임위원회는 2024년 11월 4일부터 1주간 회의를 시작하였으며, 대규모 경제 자극 패키지를 승인할 것으로 예상됩니다. 이 회의는 GDP 성장률이 두 분기 연속 5% 아래로 떨어진 상황에서 이루어지고 있으며, 지역 정부들이 심각한 부채에 시달리고 있는 시점에서 중요한 의미를 갖습니다. 이 회의는 금요일에 최종 발표로 마무리될 것으로 예상되며, 그 내용은 국가 방송을 통해 방송될 예정입니다.
제안된 자극 패키지는 향후 3년간 Rmb10조(약 1.4조 달러)에 이를 것으로 보입니다. 이는 공식적인 재정 적자 목표를 GDP의 3%에서 3.6%로 늘리는 것을 포함하며, 이를 통해 필요한 투자 및 지원을 확대할 수 있습니다. COVID-19 시기에 비해 규모는 작지만, 이 자극 패키지는 구조적 약점을 목표로 하고 있으며, 지방 정부 부채 한도를 높이고, 가전제품 업그레이드를 위한 소비자 인센티브와 국책은행의 자본금 보전을 위한 특별 국채 발행을 포함합니다.
현재 경제 상황 및 도전 과제
중국 경제는 여러 가지 어려움에 직면해 있으며, GDP 성장 목표가 두 분기 연속 미달되었습니다. "두 속도 경제"는 강한 수출 활동과 약한 국내 소비가 혼재되어 있습니다. 전통적으로 중국 성장의 핵심 기둥인 부동산 시장은 하락세를 보이고 있으며, 이는 지방 정부 재정에도 부정적인 영향을 주고 있습니다. 지방 정부는 이미 수조 원의 부채로 부담을 느끼고 있습니다.
올해 초 중앙 정부는 일부 구제 조치를 시작했습니다. 9월 말에는 주식 및 부동산 시장을 안정시키기 위한 금리 인하 및 기타 규제 조치가 시행되었습니다. 다가오는 자극 패키지는 이러한 노력의 연속으로 간주됩니 다.
기대되는 재정 자극의 구성 요소
제안된 재정 자극 조치는 다음과 같은 주요 요소를 포함할 것으로 예상됩니다:
- 지방 정부 부채 구제: 지방 정부의 부채 한도를 늘리고 "숨겨진 부채"를 대체하기 위해 Rmb6조 규모의 부채 교환이 이루어질 수 있습니다. 이는 지역 행정의 재정 부담을 줄이는 데 도움이 될 것입니다.
- 특별 국채: Rmb1조 규모의 특별 국채가 발행되어 국책은행의 자본금을 보전할 수 있습니다. 이를 통해 유동성 및 대출 조건을 개선하는 데 기여할 것입니다.
- 소비자 및 산업 인센티브: 산업 장비 업그레이드 및 가전제품 교체를 장려하는 인센티브가 제공될 예상이며, 이는 국내 수요를 증가시키고 소비자 지출을 자극하는 목표를 가지고 있습니다.
이러한 조치는 중국 경제 내 특정 압박 지점을 해결하고, 성장 둔화를 방지하며, 지역 정부의 재정 조건을 안정시키기 위한 것입니다.
전문가 분석 및 시장 기대
패키지의 크기와 영향에 대한 최소한의 추측이 있거나:
- 골드만 삭스는 더 넓은 패키지의 일환으로 1-2조 위안의 특별 국채 발행을 예상하고 있습니다.
- 왕이밍 전 중앙은행 자문의견은 현재의 경제 상황을 안정시키기 위해 1.5-2.5조 위안의 국채가 적절할 것이라고 제안했습니다.
- 리우샹시 중국 아카데미는 보다 공격적인 접근을 지지하며 10조 위안 이상의 자극 패키지를 제안했습니다.
투자자들은 자극 패키지가 경제를 안정시킬 수 있는 잠재력을 있다고 보지만, 정부의 5% GDP 목표를 넘어서는 강력한 성장을 가능하게 할지는 의문입니다. 지역 정부 부채를 해결하는 조치는 재정적 안정에 중요하지만, 단기간 내에 전체적인 수요를 크게 증가시키지는 못할 것입니다.
우리의 예측: 중국 재정 자극의 영향 분석
예상되는 재정 자극 패키지는 여러 경제 부문과 국제 시장에서 다층적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 기대할 사항은 다음과 같습니다:
1. 지방 정부 유동성 및 안정성 향상
중국 지방 정부는 지나치게 높은 부채 부담으로 어려움을 겪고 있으며, 이는 땅 판매 감소와 시장 침체의 영향을 더합니다. 새로운 패키지는 부채 한도를 높이고 Rmb6조의 부채 교환을 통해 기존 의무를 구조조정할 가능성이 높습니다. 이는 필요한 유동성을 제공하고 필수 예산 지출을 유지하는 데 도움이 될 것입니다.
영향: 유동성 향상은 새로운 인프라 투자로 이어져 단기 성장과 일자리 창출을 촉진할 수 있습니다. 하지만 지역 정부 부채가 증가함에 따라 새로운 재정 리스크가 발생할 가능성도 있습니다.
2. 부동산 시장 활성화
패키지에는 국책은행의 자본금을 보전하기 위한 조치가 포함되어, 실질적으로 부동산 부문을 지원할 수 있습니다. 이는 부동산 개발자와 주택 구매자에게 자금을 제공하는 데 기여할 수 있습니다.
영향: 가전제품과 관련된 소비자 인센티브와 국책은행의 자본금 보전은 소비자 신뢰를 높이고 부동산 구매를 회복하는 데 기여할 수 있습니다. 하지만 직접적인 개입이 없이는 부동산 시장의 근본적인 문제는 해결되지 않을 것입니다.
3. 소비자 지출 경향
자극 패키지는 가전제품 및 산업 업그레이드를 장려하기 위한 인센티브를 포함합니다. 이러한 인센티브는 소비자 지출 증가에 기여할 수 있는 전략적 영역입니다.
영향: 인센티브가 특정 영역의 소비를 증대시킬 수는 있지만, 전반적인 소비자의 신중함이 계속 유지될 것으로 보입니다. 이로 인해 경제 성장의 균형이 두드러지고, 특정 부문은 혜택을 받지만 사치품과같은 다른 부문은 여전히 침체할 것으로 예상됩니다.
4. 글로벌 원자재 시장
인프라 지출 증가와 산업 장비 업그레이드는 철강, 구리 및 알루미늄과 같은 원자재에 대한 수요를 증가시킬 것입니다. 중국은 주요 원자재 소비국으로서 이 자극이 글로벌 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.
영향: 호주와 브라질과 같은 원자재 수출국은 수요 증가로 혜택을 받을 가능성이 있지만, 효과는 코로나19 이전의 큰 호황과 비교하여 온건할 것입니다. 원자재 가격 증가가 급격하게 인플레이션화되기보다는 통제될 것으로 예상됩니다.
5. 국제 무역 및 공급망
내수 소비를 증가시키기 위한 노력은 소비재 수입 증가로 이어질 수 있으며, 이는 일본, 한국 및 독일과 같은 무역 파트너에게 이익을 줄 것입니다.
영향: 소비자 신뢰 상승은 외국 상품 및 기술의 수입 증가를 초래할 수 있으며, 이는 글로벌 공급망과 국제 무역 파트너에게 긍정적인 영향을 줄 것입니다.
6. 투자자 신뢰 및 금융 시장
재정 자극은 정부의 경제 안정화 의지를 신호합니다. 국내 주식 시장은 인프라 및 은행과 같은 자극의 직접적인 혜택을 받을 수 있는 부문에서 상승할 것으로 예상됩니다.
영향: 국내 시장은 단기적인 상승을 기대할 수 있으나, 국제 투자자들은 중국의 구조적 약점에 대해 신중할 것으로 보입니다. 긍정적인 시장 움직임은 패키지가 경제의 핵심 문제를 해결하는 것으로 간주되는지에 따라 달라질 가능성이 높습니다.
7. 장기적인 경제 경향
패키지가 즉각적인 지원을 제공하지만 높은 부채 수준, 고령화 인구 및 투자 기반 성장 이상의 균형 있는 성장의 필요성과 같은 구조적 문제를 해결하지는 않습니다.
영향: 실질적인 개혁 없이는 중국은 경제적 둔화를 계속 경험할 것으로 예상됩니다. 이 자극은 단기적인 완충 역할을 할 수 있지만, 근본적인 해결책 마련 없이 지속적인 리스크가 존재할 것입니다.
종합 시장 전망
제안된 재정 자극은 상당한 어려움에 직면한 중국 경제의 안정화를 위한 실질적인 노력을 의미합니다. 이 조치는 단기적인 지원을 제공하고 추가적인 경제적 하락을 방지하기 위한 정부의 의지를 신호하지만, 보다 광범위하고 시스템 차원의 개혁 없이는 중국 경제의 방향을 근본적으로 바꾸기는 어려울 것입니다.
- 주식 및 채권: 인프라, 소비재 및 은행과 같은 부문에서 단기적인 상승이 예상되며, 지방 정부 채권도 가치를 증가할 수 있습니다. 그러나 부채 증가로 인해 성과에 부정적인 영향을 미칠 가능성도 있습니다.
- 원자재: 인프라와 산업 활동의 증가는 원자재 가격을 높일 수 있지만, 그 효과는 크게 과거의 대규모 자극에 비해 제한적일 것입니다.
- 통화 시장: 패키지가 신뢰를 높인다면 위안화는 안정되거나 소폭 상승할 수 있지만, 지속적인 경제적 문제들로 인해 보다 큰 상승은 어려울 것입니다.
마지막 생각
중국의 다가오는 재정 자극 패키지는 지역 정부 부채와 소비자 지출 등 긴급한 경제적 압박을 해결하는 데 중요한 단계입니다. 하지만, 이 조치가 중국의 장기적인 경제 문제를 해결할 것 같지는 않습니다. 지역 정부, 글로벌 투자자 및 무역 파트너와 같은 이해관계자들은 조심스러운 낙관주의를 보일 수 있지만, 이러한 접근 방식의 리스크와 한계가 기대를 제약할 것입니다. 중국의 향후 성장은 궁극적으로 단기적인 해결책을 넘어서 구조적 개혁을 수용할 수 있는 능력에 달려 있을 것입니다.