시장 성장과 증가하는 우려
주요 위험 이전(SRT)의 글로벌 시장은 지난 1년간 500억 달러에서 700억 달러로 놀라운 증가를 보였습니다. 이는 은행 산업에서 SRT의 중요성이 계속 커지고 있음을 강조합니다. 은행은 이러한 거래를 통해 대출 포트폴리오에서 신용 손실의 위험을 투자자에게 이전합니다. 이를 통해 규제 자본을 확보하여 더 수익성 있는 대출 활동에 투자할 수 있습니다. 이로 인해 은행은 수익성을 향상시키고, 특히 변동성이 큰 경제 환경에서 경쟁력 있는 대출 금리를 유지할 수 있게 됩니다.
이점에도 불구하고, SRT의 급속한 성장은 시장 참가자들 사이에서 이러한 거래가 도입할 수 있는 잠재적인 신용 위험에 대한 우려를 촉발시켰습니다. 6월 이후 실시된 설문 조사에 따르면, 특히 미국과 유럽에서 시장 정서가 점점 더 부정적이거나 중립적이 되고 있습니다. 새로운 투자자의 유입으로 위험 프리미엄이 낮아져 일부 경력 있는 민간 신용 관리자들에게는 이 투자가 덜 매력적으로 보입니다. 따라서 많은 관리자들이 CLO 주식 투자로 이동하였으며, 여기에서는 수익이 더 높다고 여겨집니다. S&P 글로벌 등급도 현재 거래 가격이 위험 스프레드가 좁아짐에 따라 발행자에게 덜 유리해질 수 있다고 경고하며, 이는 전반적인 시장 역학에 영향을 미칠 수 있습니다.
규제 감독 및 위험 관리
SRT의 사용이 증가함에 따라, 연방준비제도(Federal Reserve), 영국은행(BOE), 유럽중앙은행(ECB) 등의 규제 기관은 이러한 도구를 주의 깊게 지켜보고 있습니다. BOE의 프루덴셜 규제 당국은 시장이 확장됨에도 불구하고 주요 문제가 발견되지 않았다고 밝힌 바 있습니다. 그러나 국제통화기금(IMF)은 보다 신중한 관점을 제시했습니다. IMF는 SRT 구조가 낮은 자본 보유로 운영됨에 따라 은행 시스템 내에 상당한 위험을 남길 수 있어, 경제 하강 시 나타날 수 있는 취약성을 우려하고 있습니다.
흥미롭게도 바클레이는 SRT의 상대적 성공과 위험 완화를 보여주는 한 예를 제공합니다. 2016년 이후 바클레이는 SRT 포트폴리오에서 겨우 2억 5천만 파운드의 신용 손실을 기록하였으며, 이는 은행의 효과적인 위험 관리 전략을 강조합니다. 그럼에도 불구하고 IMF의 경고는 여전히 중요하며, 잘 관리된 포트폴리오조차도 더 넓은 시장과 관련된 체계적 위험에 면역이 아닐 수 있음을 강조합니다.
사례 연구: SRT의 다양한 활용
1. 산탄데르의 ESG 연계 SRT 거래
2024년, 산탄데르는 환경, 사회, 지배구조(ESG) 기준을 통합한 SRT 거래를 시작했습니다. 이 은행은 SRT로 확보한 자본을 재생 에너지 프로젝트 및 다른 지속 가능성 Initiative에 자금을 지원하기 위해 약속하여 윤리적 투자자 유치를 목표로 하였습니다. 이 혁신적인 접근은 신용 위험을 관리할 뿐만 아니라 산탄데르의 더 넓은 환경 및 사회적 목표와 일치하게 하였습니다.
2. 소시에테 제네랄의 재생 에너지 자금 조달
소시에테 제네랄 또한 지속 가능성을 위한 목적으로 SRT를 사용하였습니다. 이 은행은 대출 포트폴리오에서 신용 위험을 이전하기 위해 SRT 거래를 구조화하였으며, 이로 인해 재생 에너지 프로젝트를 지원하기 위한 자본이 확보되었습니다. 이 전략적 움직임은 소시에테 제네랄이 위험 관리와 지속 가능한 Initiative 자금 조달 간의 균형을 맞추는 데 도움을 주었습니다.
3. 바클레이의 자본 최적화 노력
바클레이는 자본 구조를 최적화하기 위한 중요한 도구로 SRT를 사용하였습니다. 2016년 이후, 이 은행은 SRT 포트폴리오에서 겨우 2억 5천만 파운드의 신용 손실을 보고하였으며, 이는 이러한 위험 이전 메커니즘의 효과를 입증합니다. 바클레이의 SRT 전략적 사용은 강력한 재무제표를 유지하면서 더 수익성 있는 대출에 참여할 수 있게 하였습니다.
4. 헌팅턴 뱅크샤의 전술적 SRT 사용
헌팅턴 뱅크샤는 SRT의 "전술적이고 기회주의적인" 사용으로 두드러집니다. 이 은행은 위험 감소뿐만 아니라 자산 최적화를 위해 이러한 거래를 활용하였습니다. 최고 재무 책임자는 2023년 거래를 통해 달성된 "엄청나게 효율적인" 자본 비용을 언급하며 SRT가 제공하는 전략적 유연성을 강조하였습니다.
5. 팬니 메이의 신용 보험 위험 이전(CIRT) Initiatives
팬니 메이는 CIRT 거래를 통한 구조화 신용 시장의 선두주자로 남아 있습니다. 2024년, 이 기관은 82억 달러 규모의 단독 주택 대출을 포함하는 다섯 번째 CIRT 거래를 완료했습니다. 신용 위험을 민간 보험사에 이전함으로써 팬니 메이는 납세자의 부담을 줄이고 주택 금융 시장에서 민간 자본의 역할을 강화합니다.
시장 우려: 정서 및 투자 트렌드
SRT 시장은 도전에 직면해 있습니다. 신속한 새로운 투자자 유입은 위험 프리미엄을 낮추어 경력 있는 민간 신용 관리자들로 하여금 자신들의 입장을 재조정하게 만들고 있습니다. 압축된 스프레드는 일부가 CLO 주식과 같은 더 높은 수익 투자로 방향을 전환하는 결과를 초래하였습니다. 이러한 변화는 수익을 원하고 추가 위험을 감수하는 경향이 보이는 더 넓은 시장 역학을 나타냅니다.
S&P 글로벌 등급은 이러한 추세가 SRT 발행자에게 불리한 가격을 초래할 수 있으며, 시장 균형을 방해할 수 있다고 경고했습니다. 더 많은 투자자가 시장에 유입됨에 따라 경쟁이 심화되어 수익이 줄어들 수 있으며, 경력이 있는 투자자들은 더 위험한 투자로 나아갈 수 있습니다. 이 "위험 확장"의 사이클은 경제 상황이 악화되는 경우 SRT 시장의 장기적인 안정성에 대한 우려를 불러일으킵니다.
전문가 분석 및 예측: 다가오는 일
금융 업계의 전문가들은 SRT 시장의 방향을 면밀히 지켜보고 있습니다. 과거 주의 특정 분석은 없지만, 감시가 중요하다는 일반적인 합의가 있습니다. IMF와 S&P 글로벌 등급이 강조한 숨겨진 체계적 위험의 가능성은 보다 신중한 전망으로 이어졌습니다. 규제 발전은 SRT의 미래를 형성하는 데 중요한 역할을 할 것이며, 은행과 투자자 모두에 대한 잠재적 영향을 미칠 것입니다.
주요 예측 및 전략적 통찰:
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경제 변화에 대한 시장의 민감성: SRT의 급속한 성장은 시장이 경제 변동에 매우 민감할 수 있음을 시사합니다. 금리가 상승하거나 대출 부실이 증가하면 SRT 포트폴리오는 위험 노출을 높일 수 있습니다. IMF의 은밀한 위험에 대한 경고가 현실이 될 경우 시장이 혼잡해질 수 있습니다.
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자본 효율성과 위험 관리: 은행들은 자본 효율성을 위해 SRT를 활용하고 있지만, 이 전략은 대가를 요구합니다. 위기 상황에서 수익성 향상을 위한 같은 메커니즘이 위험을 증폭할 수 있습니다. 헌팅턴 뱅크샤와 같은 기관은 경제적 압박 아래에서 자본 최적화 전략이 통하지 않을 경우 scrutiny를 받을 수 있습니다.
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투자자 행동과 수익 추구: 수익을 추구하는 과정에서 투자자들은 SRT 및 다른 구조화 신용 상품으로 향하고 있습니다. 그러나 위험 프리미엄이 계속 줄어들면서 시장은 과포화될 위험에 놓일 수 있습니다. 경력 있는 투자자들은 탈퇴하거나 더 위험한 트랜치에 대한 노출을 늘려 시장 역학을 더욱 복잡하게 만들 수 있습니다.
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규제적 영향: 규제 기관은 SRT 시장을 철저히 모니터링하고 있으며, 불안정한 징후가 보일 경우 신속한 조치를 취할 수 있습니다. IMF가 지적한 retained risk에 대한 우려가 더욱 엄격한 자본 요건으로 이어질 수 있으며, 이로 인해 은행의 거래 비용이 증가할 수 있습니다. 이러한 규제 강화는 시장을 양극화시켜 고품질 SRT는 프리미엄을 받고 위험이 큰 트랜치는 유동성 문제에 직면할 가능성이 있습니다.
결론: 위험과 보상의 균형
주요 위험 이전(SRT)은 은행들이 신용 위험을 관리하고 자본을 배분하는 방식을 혁신하고 있습니다. 그러나 이러한 거래의 급속한 성장과 복잡성은 내재된 위험을 동반합니다. 시장 참가자들은 경제 조건 변화에 따른 체계적 충격 가능성을 늘 고려해야 합니다. 투자자에게 SRT는 높은 수익을 위한 기회를 제공하지만, 이는 철저한 위험 관리와 진화하는 규제 환경에 대한 이해가 필요하다는 경고가 따릅니다.
SRT의 미래는 은행, 투자자 및 규제 기관이 이 복잡한 시장을 얼마나 잘 탐색하느냐에 달려 있습니다. 자본 효율성의 약속은 매력적이지만, 실제 도전은 위험과 보상 간의 균형을 맞추고 수익 추구가 금융 안정성을 해치지 않도록 하는 것입니다. 이 고위험 금융 게임이 전개됨에 따라, 정보의 흐름을 유지하고 적응하는 이들이 가장 나은 위치를 차지할 것입니다.