아르헨티나, 외줄타기 재정: 중국과의 통화 스와프는 시간을 벌지만, 세계적 위험은 커진다
겉으로 보기에 아르헨티나가 중국과의 통화 스와프 협정을 연장한 결정은 일상적인 일처럼 보입니다. 경제적 어려움 속에서 나온 기술적인 조치로 말이죠. 하지만 헤드라인 뒤에는 복잡하게 얽힌 통화 부족, 지정학적 움직임, 투자자들의 불확실성이 숨어 있습니다. 아르헨티나 중앙은행이 350억 위안(50억 달러) 규모의 양자 통화 스와프 중 사용 중인 부분을 12개월 더 연장하면서 단순한 유동성 지원 이상의 의미를 드러냈습니다. 이는 미국의 압박에 대한 저항이자 글로벌 제휴 관계의 재조정을 선언한 것입니다.
이번 연장으로 약 48억 달러의 상환이 2026년 중반까지 미뤄집니다. 달러 부족, 치솟는 인플레이션, 멈춰버린 다자 지원으로 어려움을 겪는 아르헨티나에게 이번 재정적 숨통은 단순한 환영을 넘어 생존의 문제입니다. 하지만 이번 연장에는 보이지 않는 조건이 따릅니다. 이는 증가하는 세계 통화 분열 속에서 아르헨티나를 워싱턴과 베이징 사이의 중력장으로 끌어들이는 것입니다.
위안화로 이뤄낸 생명줄: 아르헨티나의 운명은?
부에노스아이레스 중앙은행에서는 관리들이 시지프스처럼 어려운 문제에 직면해 있습니다. 인플레이션이 세 자릿수를 넘고 외환 보유고가 위험 수위까지 줄어든 국내 경제에 대한 신뢰를 회복해야 하는 것이죠.
최근 몇 년간 아르헨티나의 월별 또는 연간 인플레이션율, 극적인 증가세를 보여준다.
| 기간 | 인플레이션율 (연간, 전년 대비) | 비고 |
|---|---|---|
| 2022년 (평균) | 72.4% | 출처: FocusEconomics |
| 2023년 (연간) | 211.4% | 출처: INDEC (부에노스아이레스 헤럴드, Reason Magazine 인용) |
| 2024년 (연간) | 117.8% (또는 229.8%*) | 출처: INDEC (부에노스아이레스 헤럴드, Reason Magazine 인용) (*Worlddata.info 계산) |
| 2025년 1월 | 84.5% | 출처: INDEC (부에노스아이레스 헤럴드, CEIC 인용) |
| 2025년 2월 | 66.9% | 출처: INDEC (부에노스아이레스 헤럴드, Moody's 인용) |
| 2025년 3월 | 55.9% | 출처: INDEC (Trading Economics 인용) |
중국과의 스와프 갱신은 즉각적인 안도를 제공합니다. 이는 시스템에 유동성을 공급하고, 달러 확보의 시급성을 줄이며, 중국과의 원활한 수입 결제를 가능하게 합니다.
통화 스와프는 두 당사자가 미리 정해진 환율로 서로 다른 두 통화의 특정 금액을 교환하는 합의입니다. 여기에는 일반적으로 이자 지급의 후속 교환이 포함됩니다. 중앙은행은 일반적으로 유동성을 제공하거나 외환 시장을 안정시키기 위해 서로 통화를 교환하기 위해 양자 통화 스와프 라인이라는 특정 계약을 사용할 수 있습니다.
부에노스아이레스의 한 분석가는 "시기적절한 완충 장치"라며 "그것이 없었다면 아르헨티나는 매우 심각한 유동성 위기에 직면했을 것"이라고 말했습니다.
2009년에 처음 체결되어 이후 여러 차례 확대된 이 스와프는 아르헨티나의 도구 상자에서 몇 안 되는 신뢰할 수 있는 도구 중 하나가 되었습니다. 2026년까지 의무를 연기함으로써 아르헨티나는 국제통화기금(IMF)과 함께 200억 달러 규모의 더 큰 패키지를 재협상하고 변동성이 큰 페소를 안정시킬 수 있는 좁지만 중요한 기회를 얻게 됩니다.
베이징의 시각: 통화를 통한 영향력
베이징에게 이것은 단순한 거래가 아니라 전략입니다. 위안화의 국제화를 위한 더 넓은 캠페인의 일환으로, 미국 달러를 몰아내고 트럼프 행정부의 최신 관세에 대응하기 위해 중국은 라틴 아메리카, 아프리카 및 아시아 전역의 신흥 시장과의 금융 관계를 심화시키고 있습니다. 아르헨티나의 경우 위안화는 이제 무역 결제 수단일 뿐만 아니라 사실상의 외환 보유 자산으로 기능합니다.
시간 경과에 따른 글로벌 결제 또는 외환 보유고에서 중국 위안화(RMB)의 점유율을 보여주는 차트.
| 지표 | 날짜 | 점유율(%) | 출처 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| 글로벌 결제 점유율(SWIFT) | 2024년 12월 | 3.75% | SWIFT/글로벌 타임즈 | 4번째로 활발한 통화, 2024년 11월 3.89%에서 하락 |
| 글로벌 결제 점유율(SWIFT) | 2024년 11월 | 3.89% | SWIFT/인민일보 | 4번째로 활발한 통화 |
| 글로벌 결제 점유율(SWIFT) | 2024년 9월 | 3.6% | SWIFT/BNN 블룸버그 | 2024년 7월 4.7%에서 하락 |
| 글로벌 결제 점유율(SWIFT) | 2024년 8월 | 4.69% | SWIFT/SCMP | 4번째로 활발한 통화, 2024년 7월 4.74%에서 하락 |
| 글로벌 결제 점유율(SWIFT) | 2024년 6월 | 4.61% | SWIFT/글로벌 타임즈 | 4번째로 활발한 통화 |
| 글로벌 결제 점유율(SWIFT) | 2024년 3월 | 4.69% | SWIFT/글로벌 타임즈 | 당시 사상 최고치, 4번째로 활발한 통화 |
| 글로벌 외환 보유고 점유율(IMF COFER) | 2024년 3분기 | ~2% | IMF/OMFIF | 러시아의 우크라이나 침공 이후 하락 |
| 글로벌 외환 보유고 점유율(IMF COFER) | 2023년 말 | ~2.3% | IMF/Fed/차이나데일리 | 2022년 2.8%에서 하락 |
| 글로벌 외환 보유고 점유율(IMF COFER) | 2024년 1분기(3월 말) | 2.1% | IMF/bofit | 2022년 3월 2.8%에서 하락 |
| 글로벌 외환 보유고 점유율(IMF COFER) | 2022년 2분기 | 2.88% | IMF | 5위 |
| 글로벌 외환 보유고 점유율(IMF COFER) | 2022년 1분기 | 2.88% | IMF | 5위 |
중국 관리들은 이 합의를 "상호 이익이 되는 협력 행위"라고 설명하지만, 글로벌 투자자들에게 그 의미는 무역 그 이상입니다.
한 신흥 시장 전략가는 "국가가 위안화 유동성에 의존할 때마다 달러의 독점력이 약화된다"며 "워싱턴은 이를 간과하지 않는다"고 말했습니다.
위안화 표시 인프라 대출, 에너지 파트너십, 그리고 현재 스와프 연장에 의해 뒷받침되는 아르헨티나의 중국에 대한 의존도 심화는 신흥 경제가 경제적 반발을 일으키지 않고 서구 통화 기관에서 얼마나 멀리 벗어날 수 있는지에 대한 시험대가 됩니다.
워싱턴의 경고: 유동성이 아닌 지렛대
이와는 대조적으로 미국 관리들은 불편한 심기를 감추지 않았습니다. 이 거래는 저명한 정책 입안자들의 분노를 샀고, 한 전직 미국 특사는 이 스와프를 "착취적"이며 베이징이 라틴 아메리카에서 영향력을 확대하는 것을 상징한다고 묘사했습니다.
IMF 협상에 가까운 한 소식통은 "워싱턴의 우려는 50억 달러가 아니라 그것이 의미하는 바"라며 "IMF 준수를 막기 위한 방어 수단이다. 아르헨티나가 중국의 지원을 받는다고 느끼면 워싱턴이 원하는 구조 개혁에 저항할 수 있다"고 지적했습니다.
IMF 조건부 융자란 국가가 국제통화기금으로부터 재정 지원을 받기 위해 수행해야 하는 정책 및 조치를 의미합니다. 재정 긴축 또는 구조 개혁과 관련된 이러한 조건은 국가의 경제 문제를 해결하고 대출 상환을 보장하는 것을 목표로 합니다.
미국의 우려는 간단합니다. 중국의 위안화 기반 지원은 채무 국가가 IMF 조건부 융자를 회피할 수 있도록 하여 수십 년간의 달러 기반 외교를 약화시킨다는 것입니다. 일부 내부자들은 중국의 지속적인 지원이 서구 채권자들이 요구하는 재정 개혁에 전념하는 아르헨티나에게 사실상의 저해 요인이 될 수 있다고 우려합니다.
정치적 배경: Milei의 입장 변화
하비에르 밀레이 대통령의 과거 중국에 대한 적대감은 합의 갱신에 극적인 배경을 더했습니다. 자유주의 경제학자인 그는 한때 베이징을 권위주의적이라고 묘사하고 아르헨티나 경제를 달러화하겠다는 제안까지 하면서 미국으로의 명확한 전환을 예고했습니다.
그러나 경제 위기의 심각성은 이념을 잠재운 것으로 보입니다. 스와프 갱신 완료는 디아나 몬디노 외무장관의 공개되지 않았지만 중요한 베이징 방문에 이어 이루어졌습니다. 이는 현실 정치가 선거 운동 수사를 대체했음을 보여주는 신호입니다.
이러한 변화는 더 넓은 모순을 강조합니다. 아르헨티나 지도부는 미국의 지원을 원하지만 중국 자금 지원을 거부할 여유가 없습니다. 그 모순이 이제 밀레이 행정부가 걸어야 할 외줄입니다.
투자자의 시각: 안정 장치인가, 파멸의 노래인가?
투자자에게 스와프는 무조건적인 희소식도, 과도한 공황의 원인도 아닙니다. 이는 비대칭적 결과를 초래하는 변동성 이벤트입니다.
단기적 이점:
- 유동성 유예: 48억 달러의 상환 의무 연기는 중앙은행에 단기적인 숨 쉴 공간을 제공하여 단기 페소 붕괴 위험을 줄입니다.
- 시장 안도: 외환 보유고 고갈 위협이 줄어들면서 국내 채권 및 주식 시장이 일시적인 지지를 받을 수 있습니다.
- 개선된 전망: 아르헨티나는 IMF 협상가들과 협력하는 동안 더 안정적인 입장을 제시하여 곧 있을 거래 조건을 개선할 수 있습니다.
최근 몇 년간의 USD/ARS 환율 변동성 또는 평가 절하를 보여주는 차트.
| 날짜 | 대략적인 공식 USD/ARS 환율(1 USD당 ARS) | 비고 |
|---|---|---|
| 2025년 4월 11일 | 1,076.6 ARS | 검색 결과에 따른 현재 환율. |
| 2025년 3월 17일 | 1,066.2 ARS | 공식 환율 보고, 2024년 3월부터 평가 절하. |
| 2023년 12월 12일 | 800 ARS | 공식 환율이 ~366 ARS에서 변경된 주요 평가 절하 이벤트. |
| 2022년 말 | 177.1 ARS | 이전 해부터 상당한 평가 절하를 보여주는 연말 환율. |
| 2021년 말 | 102.7 ARS | FocusEconomics에서 보고한 연말 환율. |
장기적 유의 사항:
- 구조적 취약성: 연장은 아르헨티나의 핵심 문제인 재정 불균형, 투자자 신뢰 부족, 통화 침식을 해결하지 않고 지연시킵니다.
- 정책 제약: 위안화 유동성에 의존함으로써 아르헨티나의 정책 공간이 좁아질 수 있습니다. 미래의 개혁은 IMF뿐만 아니라 베이징의 지정학적 선호도에 의해 결정될 수 있습니다.
- 조건부 위험: 중국 자금 지원에 대한 미국의 저항은 미래 IMF 지불에 대한 더 엄격한 조건이나 지연을 초래하여 추가적인 불확실성을 야기할 수 있습니다.
한 펀드 매니저는 "이것은 장기적인 단층선에 대한 단기적인 패치"라며 "아르헨티나가 이 시간을 활용하여 구축할지, 아니면 의존도를 더욱 높일지가 문제입니다."라고 말했습니다.
부에노스아이레스를 넘어: 신흥 시장의 징조인가?
아르헨티나의 결정은 국경을 넘어 파급됩니다. 최근 몇 년 동안 브라질에서 인도네시아에 이르기까지 여러 국가들이 달러 중심 시스템의 대안으로 양자 스와프 라인과 위안화 기반 자금 지원을 모색했습니다. 많은 사람들에게 이것은 회복력의 도구입니다. 다른 사람들에게는 세계 금융의 변화하는 구조에 대한 도박입니다.
탈달러화는 국가가 국제 무역, 외환 보유고 및 기타 거래에 대한 미국 달러에 대한 의존도를 줄이는 과정입니다. 이는 대체 통화를 사용하려는 국가들의 세계적인 추세를 반영하여 세계 경제에서 달러의 지배력을 약화시킵니다.
분석가들은 이념이 아닌 필요에 의한 탈달러화라는 초기 단계이지만 증가하는 추세를 지적합니다. 자본 제약 국가에게 중국 유동성은 글로벌 자본 흐름의 변동성과 서구 금융의 긴축으로부터 완충 장치를 제공합니다.
그러나 이 모델은 아직 입증되지 않았습니다. 중국은 자금을 제공하지만 브레턴우즈 기관과 동일한 투명성, 거시 경제 감시 또는 집행 메커니즘을 제공하지 않습니다. 그 모호성은 숨 쉴 공간을 제공하거나 취약성을 야기할 수 있습니다.
해결책이 아닌 위험도가 높은 일시 중지
아르헨티나와 중국 간의 통화 스와프 갱신은 해결책이 아니라 더 어려운 결정을 미루는 일시적인 해결책입니다. 재정적으로 말하면 시간을 벌어줍니다. 지정학적으로 말하면 제휴 관계를 바꿉니다.
현재 아르헨티나는 숨을 쉴 수 있습니다. 외환 보유고가 일시적으로 강화되고, 통화가 약간 안정되고, IMF와의 협상 위치가 강화되었습니다. 그러나 더 깊은 흐름은 여전히 남아 있습니다. 양극화된 국내 경제, 워싱턴과의 긴장된 관계, 베이징에 대한 의존도 증가입니다.
트레이더와 기관 투자자에게 요점은 분명합니다. 아르헨티나를 독립적인 위기로 보지 말고 진화하는 국제 금융 질서의 시금석으로 주시하십시오. 위안화는 생명줄일 수 있지만 다리인지 덫인지는 두고 봐야 합니다.