ADM, 주요 난관에 직면: 매출 감소, 감원, 구조적 문제

ADM, 어려운 시기에 직면: 매출 감소, 감원, 구조적 문제

세계적인 곡물 기업 ADM은 2024년 4분기에 전년 대비 6.4% 매출 감소를 기록하며, 예상치였던 227억 7천만 달러에 미치지 못하는 215억 달러의 총 매출을 보고했습니다.

이러한 하락세에도 불구하고 ADM은 순이익에서 약간의 증가를 보여 **5억 6,700만 달러(주당 1.17달러)**를 기록하여 2023년 4분기의 **5억 6,500만 달러(주당 1.06달러)**에서 소폭 상승했습니다. 그러나 회사의 신중한 2025년 실적 전망은 단순한 경기 순환 변동보다는 잠재적인 장기적인 구조적 문제를 시사합니다.

주요 발표 내용

비용 절감 조치: ADM은 향후 3~5년에 걸쳐 5억 달러에서 7억 5천만 달러의 비용 절감을 목표로 2025년에 전 세계적으로 600~700개의 일자리를 없앨 것입니다.
운영 변경: 회사는 영양 사업을 간소화하고, **SKU의 17%**를 줄이고, 20개 이상의 동물 영양 생산 라인을 폐쇄하고, 제품 제공을 크게 줄입니다.
시장 압박: 콩, 옥수수, 밀 가격이 4년 만에 최저치를 기록하고, 고객 재고 조정 및 공급망 차질과 결합되어 ADM은 경제적, 산업적 어려움의 완벽한 폭풍에 직면해 있습니다.

주요 내용

수익 압박 지속: ADM의 낮은 매출과 보수적인 2025년 전망은 회사가 단기적인 어려움보다는 구조적인 산업 변화에 어려움을 겪고 있음을 시사합니다.
바이오 연료에 대한 희망 감소: 한때 주요 수익 동인이었던 바이오 연료는 재생 연료보다 전력화를 선호하는 정부 정책 변화로 인해 수익성이 낮아지고 있습니다.
영양 사업 부진: ADM의 프리미엄 영양 사업 확장은 높은 비용, 공급망 차질 및 변화하는 소비자 습관으로 인해 예상되는 마진을 창출하지 못하여 수익성을 약화시키고 있습니다.
주식 가치 평가 우려: 주가가 50달러 주변을 맴돌면서 많은 투자자들이 ADM을 안전한 농업 투자로 보고 있습니다. 그러나 이러한 어려움이 지속된다면 구조적인 문제가 분명해짐에 따라 주가는 40달러 이하로 떨어질 수 있습니다.
감원은 더 깊은 문제를 반영: 일자리를 없애고 비용을 절감하려는 결정은 ADM이 단순히 운영을 최적화하는 것이 아니라 수익성 감소 속에서 손실 통제 모드에 있음을 시사합니다.

심층 분석: ADM 투자자들이 예상하지 못한 구조적 재설정

1. 바이오 연료: 죽어가는 성장 엔진?

수년간 ADM은 수익성을 위해 바이오 연료 붐에 의존했지만, 그 시대는 끝나가고 있습니다.

정부 지원 감소: 전기 자동차 및 대체 에너지원으로의 규제 변화로 에탄올 및 바이오 디젤에 대한 보조금이 줄어들고 있습니다.
원자재 과잉 공급: 옥수수 및 콩 과잉 생산은 마진을 억제하여 바이오 연료 생산의 수익성을 떨어뜨리고 있습니다.
지속 가능한 항공 연료 문제: 한때 차세대 주력으로 여겨졌던 SAF는 여전히 비용이 너무 많이 들고 석유 산업으로부터 강력한 반발에 직면해 있습니다.

2. 영양 사업: 비용이 많이 드는 오산

고마진 영양 제품에 대한 ADM의 베팅은 거시 경제 및 산업별 추세가 혼합되어 실패하고 있습니다.

고객 재고 조정은 영구적이며, 이는 기업이 적극적으로 재고를 보충하기보다는 더 적은 재고를 유지하고 있음을 의미합니다.
인플레이션으로 인한 소비자 행동은 프리미엄 영양 제품에서 더 저렴한 대안으로 수요를 전환시키고 있습니다.
ADM의 가격 결정력은 약화되고 있으며 경쟁업체는 저비용 대안으로 시장에 진입하고 있습니다.

3. 주식 시장 가격 책정 오류: 위험한 환상?

일부 투자자들은 ADM의 최근 침체를 일시적인 경기 침체로 보지만 현실은 더 우려스러울 수 있습니다.

ADM의 역사적인 가격 결정력은 약화되고 있습니다. Nestlé 및 PepsiCo와 같은 주요 식품 회사는 공격적으로 비용을 절감하여 ADM을 마진 압박 가격 전쟁으로 몰아넣고 있습니다.
비용 절감 조치는 효율성의 신호가 아니라 생존의 신호이며, 해고와 SKU 축소는 수익성을 유지하기 위한 필사적인 노력을 강조합니다.
가치 평가 위험은 여전히 높습니다. ADM에 대한 안정적인 전망을 유지하는 분석가들은 비즈니스 모델을 덜 실행 가능하게 만드는 더 넓은 산업 변화를 놓치고 있을 수 있습니다.

4. 누가 이기고 누가 질까요?

패자:
- ADM을 안전한 장기 농업 투자로 취급하는 기관 투자자.
- 불안정한 수익성에도 불구하고 안정적인 현금 흐름을 기대하는 배당 중심 펀드.
- 더 깊은 구조적 문제를 인식하지 못한 채 ADM이 저평가되었다고 가정하는 소매 투자자.
승자:
- ADM 사업 부문의 급진적인 분할을 추진하는 행동주의 투자자.
- ADM의 가치 평가가 여전히 장기적인 어려움을 반영하지 못한다고 인식하는 공매도자.
- 옥수수, 콩 및 밀 가격 억제가 장기화될 것이라고 베팅하는 상품 거래자.

알고 계셨습니까? ADM의 미래는 급진적인 구조 조정에 달려 있을 수 있습니다.

기존 수익 동인이 위협을 받는 상황에서 ADM은 경쟁력을 유지하기 위해 급진적인 개혁이 필요할 수 있습니다. 잠재적인 미래 시나리오는 다음과 같습니다.

사업을 독립적인 단위(농업, 바이오 연료 및 영양)로 분할하여 각 사업이 더 집중된 전략으로 운영할 수 있도록 합니다.
부진한 사업 부문(예: 어려움을 겪고 있는 프리미엄 영양 부문)에서 완전히 철수합니다.
디지털 농업 및 정밀 농업 기술로 확장하는 등 대체 수익원을 추구합니다.

ADM에게 결정적인 순간

ADM은 기로에 서 있습니다. 농산물 가격 하락, 실패한 영양 전략 및 감소하는 바이오 연료 기회의 조합은 회사가 빠르게 적응하거나 10년 동안의 침체에 직면해야 함을 의미합니다. 투자자들은 여전히 희망적이지만, 진정한 문제는 ADM이 성공적으로 전환할 수 있는지, 아니면 진화에 실패한 산업 거인의 경고가 될 것인지입니다.